□本报记者 张勤峰

　　在前日上演无厘头式的暴跌后，周三国债期货市场情绪有所平复，各合约涨跌互现，波动趋缓，成交缩量。市场人士指出，在无实质利空出现的情况下，国债期货在大跌后面临合理修复。当前经济偏弱、政策放松的大格局未变，债券利率不具备趋势性上行基础，短期调整有“底”，不过债券投资情绪确实面临多重因素不利影响，走出大幅上涨行情难度也很大。短期内，期债或以震荡为主。

　　期债止跌回稳

　　周三国债期货市场低位企稳，主力合约方面，五年期国债期货主力合约TF1509早盘小幅高开后一度冲高，随后再现震荡下行走势直至翻绿，尾盘跌幅收窄，收报96.835元，微跌0.05%；十年期国债期货主力合约T1509全天走势一波三折，早盘先扬后抑，午后一度接近翻绿，但最终重拾升势，收报95.800元，上涨0.24%。

　　昨日国债期货两品种成交双双收窄，其中五年期合约共成交1.22万手，较前一日缩减逾三成；十年期合约共成交3185手，与前一日相比几近减半。当日国债期货持仓变化不大，五年品种净持仓小幅减少，十年品种则有稍许增仓。

　　总的来看，期价企稳、成交缩量，昨日国债期货市场交投情绪已有所平复。此前一天，国债期货遭遇“黑色星期二”，两品种主力合约双双大跌近0.9%，创下国债期货上市以来的单日最大跌幅，成交亦显著放大，市场在无实质利空出现的情况下，突然上演多头踩踏行情。但也正因为之前暴跌有些“无厘头”，周三债券期、现货市场均出现了一定的回稳迹象。

　　昨日银行间债券市场上，市场情绪也有所平复，现券收益率出现小幅回落。早盘财政部招标的5年期国债意外造好，中标利率大幅低于二级市场水平；午后湖北省招标的四期地方债则沿袭地方债一贯的强势风格，中标利率几乎全部落在招标利率区间下限，且低于26日的同期限中债国债收益率。现券成交方面，待偿期接近十年的国债140029尾盘成交在3.40%，下行约2基点；接近七年的150007尾盘成交在3.37%，下行约10基点。

　　急跌后合理修复

　　国信证券等机构指出，目前并没有实质性利空因素出现，周二国债期货市场大跌，原因很可能是长时间的弱势盘整格局导致多头持仓者的信心崩溃，产生了止损杀跌的行为。

　　国信证券报告指出，从周二期债盘中数据上看，期价下跌的主要压力来自于“多平”和“空开”，以TF1509 为例，全天“多平”操作为1281手，“空开”操作为1180手，前者大于后者，平仓行为引发的价格下跌含义更大。此外，借助于多头平仓行为，空方在一定程度上借势逼多，加剧价格下挫，但是，如果没有进一步的利空信息配合，这些大额空单后期必然以“空平”方式成为拉升价格的潜在力量。

　　当前确实没有实质的利空信息。消息面正处于数据披露空窗期，央行公开市场操作亦持续暂停，政策面并未明显表现。更重要的是，流动性宽松依旧，尽管资金利率下行乏力，但却有望保持在历史较低位置，债券套息依旧具有吸引力，这对当前的债券市场来说是有利的支撑。周三，银行间质押式回购市场（存款类机构行情）上，隔夜利率稳定在1.03%、7天利率则小降3bp至1.90%，依旧处在2010年以来的低位水平。交易员指出，企业缴税和IPO导致资金需求升温，但是供给方融出积极，资金需求并不难得到满足，总体上流动性继续偏宽松，未来出现剧烈波动的风险有限。

　　有鉴于此，周三债券期、现货市场出现一定的回稳也在情理之中。市场人士指出，当前经济偏弱、政策放松的大格局未变，债券利率不具备趋势性上行基础，短期调整有“底”，但是地方债供给、经济企稳预期、股市上涨确实对债券投资情绪造成持续的不利影响，要走出大幅上涨行情难度也很大。短期内，考虑到月末、IPO等因素，期债或以震荡为主。