□本报记者 叶斯琦

　　“期指这周五交割，基差还这么大，我没看错吧？明后天现货会不会有一波俯冲来消除贴水？”面对沪深300期指逾43点的贴水，投资者王先生心生疑惑。

　　对此，中信期货投资咨询部副总经理刘宾指出，最近一个多月来，期指基差大幅波动频现，在大幅贴水的情况下，存在拖累现货指数上行步伐的可能。但是在近期表现中，现货市场在强大的资金推动下拒绝回调，最终导致期指被动上涨修正基差，所以目前环境下升贴水对市场方向指引略显弱化。

　　“展望后市，虽然牛市行情的根基并未动摇，但节奏确实需要呼应政策而慢下来，技术上短期也面临一定的压力，股指要突破前高并再次连续上行较为困难，指数可能进入区间震荡。”华泰长城期货高级分析师尹波表示。

　　期指贴水继续扩大

　　“每次临近期指交割，现货和期指都一起走成山峦。”一位投资者在投资日志中表达了对近期市场出现宽幅震荡的担忧。

　　随着期指当月合约交割日临近，当前的大幅贴水行情确实增加震荡的可能。昨日，沪深300期指主力合约IF1505小幅高开于4660.4点，早盘围绕开盘点位震荡，数度红绿交换，午盘后半段突然发力，最终报收于4704点，上涨52.2点或1.12%。截至收盘，IF1505、IF1506、IF1509和IF1512合约分别贴水43.42点、45.02点、48.02点和11.02点。

　　刘宾认为，期指大幅贴水可能存在两个方面原因。首先，股票市场进入分红高峰期，红利因素导致期指贴水；其次，近期反弹多头跟随空头减仓，在多头资金谨慎心态拖累下市场出现期弱现强的格局，扩大了贴水幅度。

　　“如果考虑到股指反弹越来越接近前高的技术面压力，期指投资者出现谨慎心理是较为正常的，连续反弹消耗动能、技术面压力、再加上交割日临近，期指顺势下半周出现震荡的概率确实较大。”尹波表示。

　　对于昨日期指的全面走强，刘宾认为，主要有三方面原因。首先，上周末央行降息利多效应继续释放；其次，高盛驻北京经济学家表示中国经济见底的言论为市场助力；第三，打新资金回流形成合力。

　　至于降息的边际效应，市场人士指出，本次降息后大盘连拉两阳，从势头看，降息带来的利多边际效应并没有结束，但如果从降息最大受益的房地产板块表现看，边际效应可能基本接近尾声。

　　中短期料宽幅震荡

　　持仓方面，昨日沪深300期指再度出现减持，四合约总持仓量较上一交易日减少7687手至193881手。其中，IF1505合约持仓量减少19922手至7.47手，IF1506合约持仓量则增加12550手至8.68万手，晋升为新的主力合约。

　　主力席位方面，中金所公布的持仓数据显示，IF1505合约中，多头前20席位累计减持买单13596手，空头前20席位累计减持卖单13242手；IF1506合约中，多头前20席位累计增持买单10394手，空头前20席位累计增持卖单9819手，多空变动幅度相仿。

　　至于近期多个席位持仓量出现大幅变动，分析人士认为，如果重点席位的净持仓能持续变化，则对方向的指引或许比较有效，但应注意市场数据有滞后的缺陷，以此作为参考需谨慎。

　　展望后市，刘宾认为，消息面上，管理层对于去杠杆降温的意愿犹存，而且下周再度迎来新一批新股发行，短线或压制市场上行步伐；但再度降息的宽松货币政策给予市场良好的流动性环境，且国内经济在管理层多管齐下的合力下有逐步企稳的迹象，因此市场虽有压力，但预计压制有限；技术面上，市场经过短暂调整后，出现快速反弹，只是市场能否立即突破前期高点，存在一定疑虑，不排除重复1至2月的宽幅震荡格局延续整理走势，综合来看，整体向上的格局将继续维持；但从中短期来看上行力度可能弱化，市场维持宽幅震荡的概率偏大。