□本报记者 徐伟平

　　沪深两市融资融券余额在4月底突破18000亿元后，增速出现放缓趋势，4月28日和4月29日的融资净买入额不足百亿元。步入5月，伴随行情出现大幅波动，融资客换仓速度明显加快，融资资金的“大挪移”显示融资客心态不稳，暗示市场短期高位整固需求强烈。

　　融资客“大腾挪”

　　4月两融增速呈现出先快后慢的特征，月初出现连续7个交易日融资净买入额超过200亿元的情况，4月7日的融资净买入额更是达到312.23亿元，刷新历史纪录。不过，随后融资增速出现回落，4月17日和4月20日相继出现123.57亿元和82.33亿元的融资净偿还。临近月末，融资增速明显放缓，4月28日和4月30日的融资净买入额分别为76.14亿元和55.69亿元，均不足百亿元。

　　步入5月，沪深两市的融资净买入额有所回升，但在回升的背后是融资客悄悄上演“腾挪大戏”。从行业板块来看，5月4日，28个申万一级行业板块中，除交通运输出现592万元的融资净偿还外，其余行业板块均获得融资加仓，其中钢铁、建筑装饰和公用事业的融资净买入额居前，均超过10亿元，分别为10.34亿元、10.93亿元和19.63亿元。时隔一个交易日，两融市场风云突变，5月5日28个申万一级行业板块中，有8个行业板块出现融资净偿还，而偿还压力较大的品种恰恰是5月4日融资客的加仓品种，钢铁板块的偿还额达到6.10亿元，建筑装饰板块的偿还额更是达到15.76亿元，超出前一个交易日的融资净买入额。

　　步入震荡整固期

　　业内人士认为，5月以来的两个交易日里，融资换仓明显加快，在市场中快进快出，显示融资资金尚未达成一致预期，心态不稳，行情将进入震荡整固期。

　　一方面，对于短期的操作方式资金并没有达成一致预期。从目前来看，增量资金入场和改革红利释放所引导的牛途尚未走完，但对于短期调整的态度并不明确。4月股指出现加速上攻的态势，期间并没有出现明显调整，短期积累的获利盘较多，一旦出现震荡，往往会引发获利盘争相离场，市场波动幅度也被放大。此时融资客对于短期的操作方式并不明确，是借机加仓，还是锁定利润规避风险，对于短期调整幅度的不确定性干扰了融资客的操作。

　　另一方面，对于布局方向没有达到一致预期。经历了此前的涨停潮后，“中字头”股票本周大幅回落，不过考虑到“一带一路”是一个长远规划，对于市场的影响力也并非一日，此类品种大幅回调后仍具布局价值。与之相比，小盘成长股虽然整体表现强劲，但值得注意的是，过高的估值已经压缩上涨空间。由于流通盘较小，小盘股一旦出现融资出逃，往往会加重下跌幅度，此时大举加仓小盘股同样存在较大风险。