组合投资是资产配置的重要方式
- 发布时间：2015-05-04 02:34:47 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
组合投资是资产配置的重要方式，它是充分利用各类资产的收益、风险特征及相互的相关特性，构建一个与自己投资目标相符的投资组合。投资组合理论是资产配置的重要的理论和方法指导。它首先分析各类资产的收益及相互之间的相关特性，并通过优化的方法得到组合中各类资产的权重，实现整体的风险收益最优。目前行业中的许多组合投资都是围绕这一理论展开的。通过投资组合理论构建的市场有效前沿并未包含无风险资产，如果将有效前沿与无风险资产相结合，就可以得到一条资本市场线，这条线上的不同点表示无风险资产在投资组合中的不同权重配置。当然，投资者既可以拆入，也可以拆出无风险资产。
无风险资产是资产配置中的重要一环，它在整个资产组合中的占比既体现了投资者的风险偏好，又在很大程度上影响整个组合的风险收益特征。另外，资产配置中无风险收益的水平也影响着风险资产的投资敞口。无风险资产作为整个投资组合的安全垫，其收益率决定了投资组合未来的确定性收益，进而决定了风险资产的投资权重和敞口大小。拿常用的保本投资策略如CPPI来举例，往往利用无风险资产的预期收益来确定投资组合未来允许的风险敞口，进行风险预算，并在这一预算范围内构建最优的风险投资组合。在这种情况下，风险资产的投资权重与无风险资产的收益率成正比，二者是一个线性关系。
无风险利率表示一个投资者在一定时间内能够期望从无任何风险的投资中获得的利率。无风险利率只由时间因素决定，因此也称为时间价值。在无风险收益率的基础上，由于承担风险而追加的收益率称为风险溢价。一般而言，存款、高信用等级债券等固定收益工具都是无风险资产。此外，一些具有稳定收益、高Sharpe比的基金也是无风险资产的不错选择。当投资者构建了最优风险资产组合后，可以结合无风险资产来构建自己的证券市场线，将一部分资产投资于无风险资产，或者以无风险利率借入资金并投资于风险资产组合。
