□本报记者 张利静

　　周一，有色板块期货品种开门红，沪镍期货强势涨停，锡、铅、锌和铜铝等涨幅也非常显著，整个有色板块涨幅达2.31%，幅度创今年以来次高。有分析人士认为，在美元见顶回落、中国稳步推进基础建设等影响下，有色金属有望迎来一波可观的反弹。

　　盘面上，上周五夜盘沪镍主力1507合约收于涨停板，周一早盘虽然涨停板几度被打开，但午后锁定101490元/吨的涨停价格直至收盘。沪铜主力1506合约涨1.41%，报43880元/吨；沪铝主力涨1.14%，报收13360元/吨，沪锌主力涨1.48%，报16760元/吨。沪锡主力涨3.99%，报117960元/吨。

　　宽松预期叠加旺季效应

　　对于有色金属板块本轮上涨的逻辑，美尔雅期货有色金属研究员王艳红分析认为，其背后主要是货币宽松预期的支撑。

　　王艳红表示，虽然上次降准政策并没有带来强劲推升金属价格的动力，市场对此更多以利多出尽理解，但降准力度之强令市场明显感受到中国刺激经济的决心。目前市场预计二季度还将会有进一步的宽松政策出台。而且近期货币政策变化的多种可能性已经被广泛讨论，较为集中的猜测包括央行可能需要扩展资产负债表，以确保流动性供应能够满足经济需要，此外还讨论了量化宽松政策（QE）。“如果这些资金用于稳增长基建投资，相当于定向QE，对有色金属会带来巨大利好。”

　　国泰君安期货有色金属研究员许勇其进一步分析称，宏观上来看，国内方面，中国货币继续宽松预期支撑金属价格继续反弹。4月汇丰制造业PMI初值49.2，远低于预期和前值49.6，创12个月新低，货币宽松成为稳增长的常态政策。3月规模以上工业企业利润同比下滑0.4%；一季度同比下滑2.7%，降幅比前两月时收窄了1.5个百分点。降息减少了企业财务费用支出，企业盈利空间增加。“值得注意的是，3月企业财务费用同比减少了65.9亿元，约合拉动利润增长1.3个百分点，而前两月则同比增加27.4亿元。中国启动‘一路一带’大规模的基建投资计划，以稳定经济增长，以及近期公布房地产救市政策，对金属后市需求皆有比较明显的回暖。”他说。

　　国际方面，美国一季度经济数据继续向好的势头被天气、低油价等因素暂时中止，4月份的议息无疑成了上半年能否加息的一个风向标。“一旦联储会议纪要中的措施松口，美元指数在97点附近将有较大级别的回调，这也将提振金属价格继续向上反弹。”许勇其指出。

　　基本面方面，王艳红认为，我国仍处金属消费旺季，需求快速回暖，现铜升水被逐步推升，对期铜有一定支撑力度。整体看宏观面和基本面对有色金属都有潜在的心理支撑。

　　长期反转趋势未确立

　　然而，从基本面看，消费旺季虽然在一定程度上支撑未来有色金属上涨，但长期来看，形成反转型上涨趋势的理由似乎还不充分。

　　现货市场方面，国内现货市场镍价底部反弹，上涨幅度较大，市场运行平稳。贸易商补货积极性不高，整体成交一般，终端采购无明显变化。铜市方面，周一上海铜现货对当月合约报价在升水130元-升水180元/吨，上午平水铜主流成交价在43980-44180元/吨，升水铜主流成交价在44000-44200元/吨。

　　“铜价大幅反弹之际，投机商入市低价收货现象明显，现货升水一度超过200元/吨，这样又刺激供应增加，市场供大于求，下游收货谨慎。”国信期货研发部有色金属负责人顾冯达表示。

　　对于短期及中长期有色金属走势演变及逻辑支撑，五矿期货有色金属研究员张傲然分析认为，短期基本面上，尽管中国宏观经济增速放缓，但供需缺口收窄速率不足以致使金属在旺季延续一季度供大于求格局，因此二季度全球精铜库存仍将周期性下降，这与近期关内现货再次升水以及沪伦比价大幅走高相对应。“不过，着眼全年，供应端海外矿山一季度可能继续延续去年下半年的同比减产困境，但形势尚未影响到冶炼厂原料采购，同时下半年新投产矿山增量仍将继续投入市场。粗炼产能方面，国内部分冶炼企业带来的粗铜增量预计将集中在下半年来到市场。消费端上固定资产投资下滑继续拖累精铜消费增速。货币市场持续宽松长远看将抬高大宗原材料生产成本，但当前尚未体现出明显拉动铜消费的动力。”

　　“综合看二季度精铜供不应求的格局下铜价难以走出趋势下跌，但倘若受到金融市场乐观情绪推动走高，届时仍将出现受到未来供大于求基本面支撑的新卖点。”张傲然说。

　　值得注意的是，在近期金属反弹中，铜的表现并不抢眼。张傲然解释说，这或是因为单边投机空头已提前离场，例如2月初至今美国商品期货交易委员会（CFTC）投机空头持仓已大幅下降2.8万手、沪铜指数持仓则下降12.7万手。