中航证券有限公司王习：股票配置应更注重安全边际
- 发布时间：2015-04-27 07:22:00 来源：中国经济网 责任编辑：罗伯特
在多种复杂消息的掺杂下，股市上周一结束了近几周周初跳空高开的惯性动作，以天量调整结束，而随后几日，虽然在汹涌的增量资金作用下，股指收复失地并在上周四盘中创下4444.41点的高位，但当日晚间中国证监会核准25家公司IPO批文，并将以往股票发行每月核准一批的节奏变为每月两批，市场分析人士认为，这体现出监管层引导市场向慢牛方向发展的意图。
反观这波牛市行情，主要是由增量资金推动，分析未来资金供给和股票供给的变化，或许能够为我们判断大势提供参考。资金供给增加的导火索是去年11月底货币宽松周期的确认，上周一央行降准1个百分点实施，幅度超过市场预期，说明实体经济的状况已经非常堪忧。而上周四公布的汇丰PMI预览值的下滑也反映经济形势不佳，未来货币政策进一步宽松成为市场普遍预期。另一方面，从股票的供给角度看，资本市场的供给途径主要有：新股IPO、增发、配股以及法人股减持，我们判断，二季度注册制推出的预期强化、新股发行节奏的加快，以及产业资本可能利用股市大涨减持等都将增加股票供给，从而对股市产生一定利空。结合资金供给和股票供给的变化，我们认为二季度大盘将由单边上涨转变为震荡上行。
短期来看，由于成交量连续处于高位，资金仍在跑步入场，量能惯性将令大盘仍有创新高可能，但是参考监管层对于慢牛健康牛的定位，我们认为短期内再向上的时间和空间都比较有限，未来的节奏可能会与去年12月9日天量阴线后的运行节奏类似，即维持高位震荡，通过调整来消化涨幅并为今后进一步上涨营造时间和空间。
此前作为上涨动力主要驱动引擎的两市中小盘股以及各种题材板块仍然较为活跃，但是考虑到这些股票中大部分的估值已经接近或超过6124点时候的峰值，风险收益比或已不如券商、保险和银行这样的低估值绩优蓝筹，因此配置风格上应该做出调整，更加注重安全边际。（原文来自：经济日报，作者：中航证券有限公司王习）
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