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剧烈震荡 期权成交激增

  • 发布时间:2015-04-21 02:26:24  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □本报记者 马爽

  受标的上证ETF走低影响,昨日,认购期权合约多数下跌,认沽合约则普遍暴涨。截至收盘,当月认购合约集体翻绿,4月购3100、4月购3200、4月购3300、4月购3400四合约跌幅均超60%,其中4月购3300跌幅最大,为94.79%;认沽合约涨跌参半,其中4月沽2750、4月沽3100、4月沽3200、4月沽3300、4月沽3400五合约出现上涨,其他合约多数持平或走升。

  上证50ETF盘中的剧烈波动,带动期权成交量的激增,全天共计成交60482 张,较上一交易日增9790张。其中,认购期权成交量明显大于认沽期权,分别成交34304张、26178张,认沽认购比率为0.763。值得一提的是,由于本周三4月期权合约将到期,部分投资者已提前布局下月合约,5月合约昨日共计成交24016张。持仓方面,期权共持仓125210张,较上一交易日增8453张,成交量/持仓量比率升至48%。

  海通期货期权部表示,4月期权合约隐含波动率继续走高,可能是因为市场对未来预期存在分歧,其次是由于4月合约接近到期,可能会出现3月合约到期时的情况。从盘面情况来看,即便是同为认购期权,对于不同行权价合约来说,隐含波动率变动趋势也都存在很大差别,各合约资金观点并未达成一致,造成同行权价的认购期权和认沽期权隐含波动率产生明显差距,盘中较大幅度的无风险套利机会频频出现。

  鉴于4月期权合约即将到期,刘瑾瑶推荐投资者使用结算周策略(神机妙算策略)进行布局,抓住结算行情。该策略的要点是在每个合约结算日前,利用时间价值几乎已耗尽的特性,用买入认购/认沽期权来替代现货买卖,抓住结算行情。入场时点在每个合约结算前几日,如结算当周第一天(第四个星期一)。

  假设投资者预期50ETF价格短期将出现回调,那么在结算当周周一(本周一),投资者有以下两种做空的策略选择:策略一融券卖出50ETF,需支付为31000元(不考虑融券成本);策略二买进3月沽3100合约,支付权利金304元。同理,如果投资者认为标的价格将继续走高,可以以买入认购期权代替买入50ETF。买入认沽期权不仅适合预期大盘回调的投资者,也适用于拥有现货头寸且希望规避短期回调风险的投资者。举例来说,假设某投资者此前以2.800元/股的价格买入1万股50ETF。按照昨日收盘价计算,该投资者盈利3030元。该投资者一方面担心市场近期出现回调出现回吐收益情况;另一方面,又不愿放弃若大盘走高带来的更大获利机会。这时便可以花费少量权利金买入认沽期权对其现货头寸进行保护。

  基于对未来风险进行有效控制的角度,海通期货期权部推荐一级投资者持有现货,卖出远月认购期权,构造保护性策略;二级投资者可参考一级投资者的操作策略;三级投资者构建卖出宽跨式组合策略。

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