◎向小田

　　在写这篇文章的时候，我已经预料到会遭遇如此这般的评论：“踏空了吧”，“等着被打脸吧”等等。但本篇文章并不是要成为一篇看空檄文。

　　A股今年迄今为止的表现令许多人感觉亢奋，上证指数年初到3月24日上涨了14.12%，中小板指数上涨42.20%，创业板则为60.21%。这一数据秒杀全球同行——道琼斯涨幅为1.64%，纳斯达克为5.8%，日经指数为12.97%，富时100指数为7.25%。

　　指数的上涨已经让许多人一夜之间变成股神，财富效应也使得新入市者如决堤般涌进。根据中登公司最新披露数据，A股周新增开户数环比陡增60%，已创8年新高，同时参与交易的A股账户数环比增30%，创有记录以来的新高。

　　这个数据让人想起2007年夏天，当时笔者在一家离岸对冲基金做分析师，面对着已经冲上云霄的股价，感觉到用任何分析框架和逻辑都无法解释A股日复一日的上涨。2007年1月到10月中，即使是出现了两次全球市场的抛售，A股依然翻了一倍——投资者梦想着2008年北京奥运会召开后中国资本市场的光辉前景，以至于完全忘记了市场本身的风险。

　　笔者的导师——一位老经验的基金经理——给笔者交代的任务只剩下一条：关注A股开户数的增长。最终这家基金在5000多点全部卖出，并反手做空，大赚一把。

　　我不能说该基金的投资决策和A股开户数数据有着必然的联系，但就现在的A股而言，一切可以被称之为“泡沫”的现象都似乎开始重演——疯狂的股民、绝迹的低价股、开始宕机的券商交易系统、高达100倍市净率的明星公司，大量的股东/产业资本减持等等。

　　如果说这个时候应该做些什么的话，我想就算是不看空，也应该做好随时跑路的准备。

　　那么，现在你可以问问自己，万一再发生一次像去年沪深300指数和股指期货跌停的情况，你有备选的方案让自己立于不败之地吗？

　　我想大部分投资者的回答是没有，因为他们正在“裸奔”——在指数上涨的途中一路加仓。如果没有安全措施的话，在市场获利回吐（保守估计）之时，散户投资者很可能处于满仓甚至加杠杆的状态。没有安全带，急速飞奔在高速公路上，你说没有危险，我不相信。

　　接下来应该怎么做呢？笔者认为，从目前的股市情况来看，风险肯定是在增加的。主板和创业板的风险至少已经超过了去年下半年和前年。

　　在此情况下，加了杠杆的投资者，有必要审视一下杠杆的存在是否会让你暴露在某种不可控的风险之下；仓位较重的投资者，要想一想回调发生时该如何保住自己的盈利。

　　每当牛市发生后，总会有许多解释牛市的理论；而每当泡沫破灭时，才会出现解释泡沫的逻辑。宏观经济和企业自身不会因为投资者乐观的情绪就出现大幅变化，他们总是需要一些时间。从长期的历史来看，就算是经济进入了“新常态”，股票市场也从未因为“新常态”而变得不一样起来。

　　巴菲特曾说过，“股票市场总是在极度的喜悦与失望中徘徊”。股票市场永远是周期性的来回，涨多了跌，跌多了涨。即便是没有任何的利空消息，投资者获利兑现离场也能造成不小的市场震动——就是在这些震动中，没有系好安全带的人们，会失去积攒了许久的财富。

　　（作者为财经专栏作家）