□本报记者 叶斯琦

　　“沪指八连阳后还继续大涨，资金源源不断地入场，让人不得不敬畏市场的力量。不过问题来了，该怎么面对可能的调整呢？我现在股票满仓持有，不想动，所以就开期指卖单套保了。”一位投资者在朋友圈中表达了自己的心境。

　　面对牛市行情，不愿饮恨于减仓后满仓踏空的投资者将目光投向了股指期货，利用其对冲指数上探至高位后可能出现的回调风险。分析人士指出，上证50及中证500股指期货的推出，能够为投资者提供多样化的投资产品，一副趋于成熟的资本市场图景逐步呈现。

　　期指对冲效应扩大

　　“虽然有点害怕，但我还是找不到说服自己减仓的充分理由。”投资者李先生的感慨，反映了此轮牛市中很多投资者的心声。

　　昨日，上证综指再涨70.41点或1.95%，已逼近3700点。面对沪指历史罕见的九连阳，即便再坚定的多头，可能都难免对短线调整心存担忧。不过，此前满仓踏空的饮恨尚记忆犹新，减仓并不是一个轻易的选择。

　　此时，利用股指期货对冲风险，成为A股投资者投资利器。近期，期指盘中持仓量一度逼近28万手，截至昨日收盘，期指四合约持仓量均实现上涨，总持仓量较上一交易日大增16720手，再度突破25万手至251828手，期指市场的人气可见一斑。

　　上周五消息指出，中国证监会已批准中国金融期货交易所开展上证50、中证500股指期货交易，合约正式挂牌交易时间为4月16日。

　　“下个月期指新品种上市后，我就在中证500期指的日内高位开几手空单，然后在上证50期指的日内低位开等价值多单对冲风险，这算是为当前高位构建了一个抗大波动的策略。”一位投资者如此谈及自己的规划。

　　新股票指数期货的出现，将为投资者带来更多投资利器。今年以来，中证500指数上涨逾30%，上证50指数只上涨5.39%，二者对比悬殊。假设年初做多中证500期指，做空上证50期指，两个月即能够实现翻番的收益率。

　　方正中期期货研究员彭博认为，从期指的高杠杆性、高流动性等特征来看，牛市中股指期货确实具有很大魅力，本轮做多期指的投资者若一路持有，收益率无疑将大于现货。不过，股指期货也有助涨助跌的作用，一旦下跌，其跌幅也将是巨大的。特别是在牛市慢涨快跌的节奏下，下跌的速度和幅度将超越上涨时，因此风险性也比较大。

　　短期存在回调压力

　　3月23日，沪深300股指期货不改强势，大幅上涨。主力合约IF1504高开于3950点，盘中维持高位震荡，最终报收于3994.2点，上涨94.8点，涨幅2.43%。现货方面，沪深300指数上涨79.49点，涨幅2.04%，报收于3972.06点。截至昨日收盘，股指期货主力合约IF1504升水22.14点，远月IF1509合约升水78.94点。

　　主力方面，在IF1504合约中，多头前20席位增持买单10161手，空头前20席位增持卖单12463手。具体席位方面，“空军司令”中信期货席位在增持2321手卖单的同时，也增持了2100手买单；海通期货席位则是增持1927手买单，相比之下卖单只增持了928手。方正中期期货席位更是大幅增持3439手买单。总体而言，空方力量有所回升，但多空对比依旧处于均衡状态。

　　彭博表示，本轮的大涨主要原因有以下几个方面。首先，3月9日万亿地方债务置换的消息降低银行坏账的风险，银行板块暴涨，并成为本轮大涨的主力。其次，上证50及中证500股指期货即将推出，券商股受益于此，3月21日集体爆发。第三，银行和券商板块此前持续调整，估值已经回落到较低水平。彭博认为，在改革力度空前加大的情况下，金融板块仍然将持续受益，因此受到大资金的追捧，本轮上涨依然存在较大空间，真正的较大幅度回调可能将在4月份到来。

　　广发期货分析师郑亚男则提醒，短期来看，股指上周以来持续上涨，涨幅偏大，短期存在着一定的获利盘回吐压力，加上时点上即将进入季度末，资金面也存在一定的隐忧。因此短期股指存在高位震荡的倾向，但中期涨势依然不减。操作上，建议前期多单可部分止盈，谨慎追涨。