□本报记者 郑启航 华盛顿报道

　　18日，美联储将“保持耐心”的措辞从其利率前瞻指引中删除，表明美国向加息又迈进一步。

　　事实上，美国目前的通胀水平并不高，1月份个人消费开支价格指数同比增长仅0.2%，远低于美联储先前设定的2%的通胀目标，而且全球主要央行正在采取宽松货币政策向市场注入新的流动性。但是，美联储和分析人士已感受到未来通胀压力，因而开始向加息、收缩流动性迈进。

　　美联储主席耶伦在18日的新闻发布会上表示，考虑到就业市场的持续改善，劳动力市场疲软因素逐步消退，通胀将会在美国抬头。她还说，工资增长是美联储衡量通胀水平和考虑加息的重要因素之一。如果工资增速开始加快，通胀水平将会提速。

　　根据美国劳工部的数据，2014年以来美国失业率一直呈现持续下降态势，从去年1月份的6.6%降至今年2月份的5.5%。不少分析人士认为如果就业市场保持目前的改善速度，美国的工资水平不久将提高。

　　除了经济向好带动就业形势改善推升通胀预期外，美国此前三轮量化宽松政策也为未来通胀水平快速提高埋下巨大隐患。美国智库凯托学会货币政策部门副主任詹姆斯·多恩就认为，虽然目前人们还不怎么谈论通胀问题，但未来两年，美国出现通货膨胀的可能性还是相当高的。

　　多恩告诉记者，此轮经济复苏使美国商业贷款的年增长率达到12%，未来如果美联储不采取及时的流动性收紧举措如加息、提高超额准备金利率等措施，通胀就很有可能发生。

　　多恩的担忧不无道理，因为美联储此前三轮量化宽松产生的新流动性大部分被银行以超额准备金的形式留存在美联储账户上，共有约2.6万亿美元，这些资金并未进入实际流通领域。但随着经济形势不断向好，银行贷款需求增强，动用这块蛋糕的冲动也就越来越大。

　　美国智库传统基金会的研究发现，如果银行将目前存在美联储的超额准备金全部拿出来放贷，新增的流动性可达26万亿美元，超过美国当前货币流通总量的两倍，引发通胀的风险不可低估。

　　尽管美联储已明确加息方向，但加息的时机把握将会非常关键。除了对抗通胀，美联储的另一项重要任务是保持经济平稳运行，而过早加息将损害复苏步伐。最近的前车之鉴就是2011年欧洲央行因担心通胀压力而加息，但由于欧元区主权债务危机形势恶化和经济复苏疲弱，欧洲央行不得不再次降息和出台其他宽松货币政策。去年6月欧洲央行开始实施负利率政策，今年3月份又启动量化宽松货币政策。

　　美国目前的经济复苏状况依然不够稳定，可能导致其放缓的因素还很多。美联储在其18日公布的最新季度经济预测中，就将美国今年经济增长预期从此前的2.6%-3%下调到2.3%-2.7%。耶伦在解释其原因时透露出对美国过去半年出口增速放缓的担忧。

　　所以，美联储虽然向加息迈进了一步，但在加息时间点的选择上将根据经济状况保持高度灵活性。耶伦在18日的新闻发布会上说，利率前瞻指引措辞的修改不意味着美联储在启动加息问题上已“没有耐心”，也不意味着6月份一定会加息，但也不排除这一可能。但耶伦同时表示，在4月份的货币政策例会上美联储不会启动加息。