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市场进入基金被动配置阶段

  • 发布时间:2015-03-21 00:56:18  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □中秦

  目前市场可能刚刚进入基金的被动配置阶段,尚无需担心系统性风险,一旦市场进入急涨阶段或者量能过度释放时,我们才应该考虑短期的波动风险。

  被动配置是相对于主动配置而言的。一般来说,在基金成立后,由于受持仓规模限制,必须在短期内实现一定仓位。基金会主动配置一些股票进行布局,在仓位达到要求后,基金主要在仓位要求线以上做合理调配。而被动配置是由于基金规模的瞬间扩大,造成实际仓位低于要求的比例,而不得不在市场高位买入股票,这样的被动追高称作被动配置。目前的市场已经进入这个阶段,最近无论是公募还是私募,“秒杀”发行的事例比比皆是,这就让很多基金遭遇一个实际问题:扩募后总仓位迅速降低,或者新募集基金在要求的时间内要完成建仓,这都是市场出现被动配置的根本原因——钱借道基金迅速入场。

  被动配置会带来的是牛市充裕的子弹。流动性充足,整个牛市维系的时间将有保证,市场处于估值不断上升的过程中。很多基金集中配置的个股将获得非常好的短期上涨机会。

  追涨资金首先考虑的一定是风险,出于避险的考虑,他们一定会从低估值品种入手,不管哪个板块,其中估值最低的品种首先受到资金关注。比如银行股最近重新活跃,但是昔日的领头羊表现一般,而价低、估值低的几只银行股涨幅明显超过其他银行股。我们可以从几个市值大、容量大的行业板块,比如金融、消费类,选取这样的个股进行提前布局。

  无论是养老金还是公募基金,他们一定围绕着自己原有的投资标的做布局,这里面有一定的个体利益驱动,但更主要的是研究部门对于投资标的的了解和熟悉。所以,我们可以找出那些社保、大型公募基金、私募基金集中抱团个股,特别是涨幅相对有限的个股进行重点关注。一般来说,新募集的资金买入这些股票,这样做可以抬高股价为自己公司的产品净值做贡献,是“肥水不流外人田”思路的体现。

  市场将进入蓝筹股主导期,重组股整体收益率将降低。参考上轮牛市,首先活跃的确实是重组类个股,但从2007年下半年开始,由于市场进入基金被动配置阶段,蓝筹主导的行情开始延续,直到指数最终突破5000点。接下来蓝筹股行情即将上演,很多蓝筹股具有翻倍的可能性,很多大市值个股在被动配置的冲击下将涨得让你难以理解,市场就是会用这种不理性的方式来演绎牛市。目前持有低估值蓝筹股的投资者不要被短期震荡吓倒,波澜壮阔的蓝筹行情才刚刚开始。

  被动配置趋于结束的时候要注意风险,那我们怎么预知转折点的到来?可以从新基金发行的速度以及基金的平均仓位来考察。当新基金发行逐步减少,同时基金仓位接近85%至90%,市场的风险就会逐步来临。特别是在市场多了融资融券功能后,对于融资量与市值的比例跟踪考察也是一项重要指标。

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