□中秦

　　目前市场可能刚刚进入基金的被动配置阶段，尚无需担心系统性风险，一旦市场进入急涨阶段或者量能过度释放时，我们才应该考虑短期的波动风险。

　　被动配置是相对于主动配置而言的。一般来说，在基金成立后，由于受持仓规模限制，必须在短期内实现一定仓位。基金会主动配置一些股票进行布局，在仓位达到要求后，基金主要在仓位要求线以上做合理调配。而被动配置是由于基金规模的瞬间扩大，造成实际仓位低于要求的比例，而不得不在市场高位买入股票，这样的被动追高称作被动配置。目前的市场已经进入这个阶段，最近无论是公募还是私募，“秒杀”发行的事例比比皆是，这就让很多基金遭遇一个实际问题：扩募后总仓位迅速降低，或者新募集基金在要求的时间内要完成建仓，这都是市场出现被动配置的根本原因——钱借道基金迅速入场。

　　被动配置会带来的是牛市充裕的子弹。流动性充足，整个牛市维系的时间将有保证，市场处于估值不断上升的过程中。很多基金集中配置的个股将获得非常好的短期上涨机会。

　　追涨资金首先考虑的一定是风险，出于避险的考虑，他们一定会从低估值品种入手，不管哪个板块，其中估值最低的品种首先受到资金关注。比如银行股最近重新活跃，但是昔日的领头羊表现一般，而价低、估值低的几只银行股涨幅明显超过其他银行股。我们可以从几个市值大、容量大的行业板块，比如金融、消费类，选取这样的个股进行提前布局。

　　无论是养老金还是公募基金，他们一定围绕着自己原有的投资标的做布局，这里面有一定的个体利益驱动，但更主要的是研究部门对于投资标的的了解和熟悉。所以，我们可以找出那些社保、大型公募基金、私募基金集中抱团个股，特别是涨幅相对有限的个股进行重点关注。一般来说，新募集的资金买入这些股票，这样做可以抬高股价为自己公司的产品净值做贡献，是“肥水不流外人田”思路的体现。

　　市场将进入蓝筹股主导期，重组股整体收益率将降低。参考上轮牛市，首先活跃的确实是重组类个股，但从2007年下半年开始，由于市场进入基金被动配置阶段，蓝筹主导的行情开始延续，直到指数最终突破5000点。接下来蓝筹股行情即将上演，很多蓝筹股具有翻倍的可能性，很多大市值个股在被动配置的冲击下将涨得让你难以理解，市场就是会用这种不理性的方式来演绎牛市。目前持有低估值蓝筹股的投资者不要被短期震荡吓倒，波澜壮阔的蓝筹行情才刚刚开始。

　　被动配置趋于结束的时候要注意风险，那我们怎么预知转折点的到来？可以从新基金发行的速度以及基金的平均仓位来考察。当新基金发行逐步减少，同时基金仓位接近85%至90%，市场的风险就会逐步来临。特别是在市场多了融资融券功能后，对于融资量与市值的比例跟踪考察也是一项重要指标。