■ 今日视点

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　　□本报记者 杨博

　　美元指数近期持续刷新12年高位，一度突破100点关口，自去年7月以来累计涨幅超过25%。尽管中长期支撑因素仍存，但在迅速累积巨大涨幅后，美元短期面临的回调压力加大，投资者需有所警惕。

　　首先，近期美国经济数据良莠不齐，而在欧洲央行退出量化宽松政策后，欧洲一系列经济数据得到明显提振。去年四季度欧元区国内生产总值（GDP）同比增长0.9%，显示经济复苏自去年底已启动。欧元区2月综合采购经理人指数（PMI）终值为53.3，创7个月新高，显示经济进一步扩张。1月零售销售环比增长1.1%，创2013年5月以来最大单月升幅。

　　尽管美国经济基本面较欧洲更为稳健，但短期经济数据的相对弱势可能阻碍美元升势。特别是欧元区货币宽松和基本面的企稳有望吸引更多资金流入欧洲股市，对美元的短期需求造成冲击。

　　其次，美国通胀水平持续疲软，美联储未必会按市场预期的于今年年中启动加息。一旦美联储推迟行动，将削弱美元上涨动力。

　　作为美联储最青睐的衡量通胀水平的指标，美国个人消费开支（PCE）物价指数增速自去年5月以来持续下滑，1月PCE物价指数同比仅增长0.2%，为五年多新低；核心PCE同比增长1.3%，显著低于美联储2%的目标水平。据美国劳工部最新数据，尽管美国2月新增非农就业岗位数量显著高于市场预期，失业率进一步下降至5.5%，但2月平均时薪环比仅增长0.1%，12个月累计增幅仅为2%，不及预期。

　　美联储1月会议纪要中明确表达对通胀率下滑的担忧，并表示强势美元对出口相当不利，也是在加息问题上保持克制的重要因素。考虑到油价持续低位徘徊，同时美元升值进一步打压进口物价水平，美国通胀将受到抑制，美联储不具备迫切加息的理由。

　　第三，财政问题的不确定性将令美元承压。美国政府将于3月16日触及法定举债上限，白宫上周五已宣布采取应急现金措施，以保证政府正常的债务清偿。据美国国会预算办公室预计，如果债务上限无法上调，美国财政部将于今年10月或11月再次用尽举债额度。

　　近年来，美国债务总规模仍在持续膨胀，国会两党以债限作为谈判筹码，互不相让，多次爆发债限之争。2011年夏，国会两党在债限到来前的最后时刻达成短期协议，2013年国会也多次在债限到来前才通过短期措施，尽管最终都避免了史无前例的债务违约，但未能阻挡评级机构对美国信用评级的重估和调整。目前美国政府再陷举债困境，一旦争执重演，将令美元汇率面临巨大的下行压力。

　　统计显示，在国际金融危机爆发以来的升值短周期中，美元指数累计涨幅均不超过20%，持续时间不超过9个月。本轮升值周期启动以来，美元指数上涨的持续时间和累计升幅均达到或超过历史水平。美元持续且迅速的升值已经对美国出口产生不利影响，强势美元不符合美国自身利益，也不利于国际经济金融体系的稳定。

　　本轮美元上涨的基石是美国经济相对强势的表现以及美联储与其他主要经济体央行货币政策的分化，考虑到上述两大趋势难以撼动，美元中长期继续走强仍是大概率事件。但需要注意的是，上述因素很可能已大部分反映在美元汇价之中，并且风险因素正在不断积聚，因此美元延续前期飙涨势头的动力有限，阶段性回调的概率上升。