爆发式增长在即
- 发布时间：2015-03-06 00:30:37 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
分析人士认为，本期产品是备案制以来首单RMBS，也是扩大试点以来第二单RMBS。相比于此前的建元、邮元产品，本期产品出现一些有益的变化，无疑为后续的RMBS市场化、规模化发展树立了有力的“标杆”。
中债资信金融业务部分析师祖欣向中国证券报记者透露，自2014年9月30日央行发布《进一步做好住房金融服务工作的通知》鼓励银行业金融机构发放MBS以来，已有多家银行准备或已开始推动RMBS产品的发行工作。随着备案制的进一步推进，RMBS产品的发行周期有望进一步缩短。因此，预期在招行RMBS成功发行后，银行间市场将会有更多RMBS产品陆续发行。
根据此前披露的发行文件，此次招行RMBS的发行规模为31.5亿元，分为优先A-1、优先A-2、优先B及次级档，占比分别为6.35%、80.7%、7.05%和5.9%。祖欣认为，本期RMBS的证券加权平均贷款剩余期限为6.6年，远低于其余RMBS产品15年左右的加权剩余期限，证券风险暴露时间相对较短，相较于此前几单产品，有了明显的优势。
值得注意的是，对于爆发式增长，也有业内人士持保留态度。海通证券宏观债券首席分析师姜超直言，MBS（房产抵押贷款支持证券）的发展面临较多的障碍，要想在短期内实现爆发式增长或许不太现实。第一，节约资本效果一般。住房抵押贷款是银行的优质资产，用其进行资产证券化节约资本的效果不如其他风险更高的资产。第二，按揭贷款的70%左右为五大行发行，而五大行的存贷比和资本充足率普遍较高，亦可通过发行优先股、二级资本工具等补充资本，发行MBS以缓解存贷比和资本充足率的动力不足。第三，住房贷款的期限长且利率相对较低，据此设计出来的MBS产品在票息上难具吸引力。第四，当前银行的风险偏好较低，没有动力通过发行MBS打开贷款投放空间。
专家认为，与其他证券化产品相比，RMBS具有一些明显的风险特征：首先，RMBS的信用基础是个人贷款，评估个人信用风险有一定困难。其次，RMBS面临较大的提前偿还风险。住房贷款最长期限可达30年，但有一定比例的借款人会提前还清贷款，这会使资产池损失部分利息收入。另外，当宏观经济下行，房价大幅下跌时，会造成借款人收入锐减，房产价值不足其未偿贷款余额，进而导致大量借款人集中违约，基础资产信用质量急剧恶化等。
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