□本报记者 张怡

　　自证监会公布券商两融业务检查处理结果以来，A股市场开始高位调整。不过，两融余额仅经历短暂回调后就再度重拾升势。截至2月11日，两融余额今年以来合计增长超过1500亿元。近几日，随着市场情绪回暖和指数重现慢牛节奏，两融余额再现日增百亿元的快速扩张态势。总体来看，融资融券已成为A股市场参与者重要工具。只要牛头不转向，两融规模就有望保持攀升。

　　两融余额稳步增长

　　近一个月以来，两融市场面临着股市减杠杆的严峻考验。一系列监管措施效果显现，“疯牛”行情得到抑制，A股市场步入高位调整。

　　行情节奏变化和监管力度加强曾使两融余额在短期内明显减速。1月19日和20日的两融余额分别环比下挫-198.73亿元和-17.71亿元。期间，证券、银行、电力、基建、钢铁、煤炭等一系列前期促使指数和两融规模快速增长的板块成为资金撤离重灾区。

　　不过，由于看好行情大趋势，部分资金反而将此看作低吸机遇，两融整体规模攀升态势没有改变。1月20日起，不少个股融资买盘大幅跃升，21日起再度获得净买入。这使不少个股随后赚钱效应仍然良好。数据显示，1月21日至2月11日，两融余额仍保持日均51.36亿元的增长。这一数额虽较此前（1月5日至16日）日均增长92.75亿元明显降低，但并未掉头下降。

　　不仅如此，近日随着利空进一步释放和情绪逐步回暖，A股市场缓慢盘升态势再度激发两融市场热情。2月9日至11日两融余额日环比增长分别为95.50亿元、163.68亿元和99.07亿元。

　　从今年整体情况来看，两融余额已从上年末的10256.56亿元升至11789.43亿元，增加1532.87亿元。2014年全年，两融增加接近6800亿元。由此可见，两融风控力度明显增强没有改变两融市场增长趋势，且促使两融稳步增长态势的形成。

　　慢牛支撑跨年行情

　　不过，降杠杆效果显著地体现期间融资买入力度减弱上。数据显示，1月5日至1月16日日均买入规模达1060.60亿元。1月19日至2月11日的这一数值降至925.68亿元，且本周额度均徘徊在770亿元下方。融资偿还额呈下降态势。

　　对此，中信证券报告表示，融资交易周转天数呈上升趋势，由融资交易周期与市场涨跌之间的关系看，市场可能维持震荡调整；融资买入占比小幅回升，融资买入占比增速仍呈升势，说明场内杠杆交易相对热度尚未实质性下降，市场可能只是阶段性调整。

　　伴随着权重板块休整，资金布局视野更加宽广，促使市场风格趋于均衡。在权重板块融资热度降温的同时，以计算机和传媒为代表的成长股获融资青睐，逐步成为近期市场最为引人瞩目的热点板块。蓝筹股和成长股形成交替演绎的格局，使指数尽管未现大涨，但市场赚钱效应并未减退。

　　尽管融资入市力度减弱，但考虑到稳增长预期升温、打新资金逐步回流和改革政策预期增强，A股已逐步呈现出慢牛格局。随着春节渐行渐近，长假前资金无心恋战的情景渐现，从历史上看，春节“红包”行情概率较大，且当前市场已经两个月的休整，期间孕育的机遇料将在春节后逐步显现。两融力量稳步积蓄，将使新春佳节后的慢牛行情走得更为扎实。