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隐含波动率相差较大 平价套利机会涌现

  • 发布时间:2015-02-06 00:43:26  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □本报记者 王超

  昨日2月ETF认购期权隐含波动率平均在33.1%,认沽期权隐含波动率平均值位于20%,相比前一日均下降明显。市场人士分析,认购和认沽期权的隐含波动率相差较大,存在较多的平价套利机会。

  昨日早盘,受央行降准消息刺激,沪深股指高开逾2%,上证综指再次收复3200点,随后金融、地产等权重板块回调,上证综指震荡下行,再度失守3200点。上证50ETF指数早盘也跟随大盘高开于2.420点,但随后缺乏量能支撑而大幅跳水,午盘补回部分阴跌后又再次急转而下,尾盘收低于2.316点,跌0.018点,跌幅0.77%,50ETF份额日内成交量放大至1549万手,成交金额达36.9亿元。

  技术面上,上证综指K线盘中未能站稳10日及40日均线,且尾盘收在5日均线下方,行情仍处BOLL中轨下部调整,弱势局面尚难突破。50ETF也下行翻绿,尾盘收于2.316,相比前一日下跌0.77%,持续近期的震荡走势。

  从期权市场来看,由于标的ETF下跌,认购期权合约价格普遍出现下跌,9月合约由于隐含波动率有所上升,认购期权价格有所上升。主力1502合约交投稳中有升,其中2.5Call的成交量更是突破2.3万手;持仓方面,认购期权持仓量依旧大幅领先认沽期权;隐含波动率则继续攀升,其中Call相比Put隐波率稍高,平值期权2.3Call及2.3Put的隐波率分别为51.5%和50.8%。

  消息面上,央行时隔一年重启逆回购操作继续向市场投放流动性300亿元,本周实现净投放额度为900亿元;另外,新三板市场指数设计方案有望春节前公布,新三板投资盛宴加快开启或将导致市场资金分流。

  海通期货期权部认为,2月ETF期权隐含波动率相比上日出现了大幅下跌,隐含波动率平均在26.6%左右,认购期权隐含波动率平均在33.1%,认沽期权隐含波动率平均值位于20%,相比上日均下降明显,认购和认沽期权的隐含波动率相差较大,存在较多的平价套利机会。成交量和持仓量的PC Ratio分别位于0.61和0.71,持仓量PC Ratio与上日相比继续下降,显示中长期行情展望不够乐观。

  银河期货期权事业部认为,降准利好不及预期,宏观经济下行压力增大,市场反应也不甚乐观,后市行情或将以调整形态为主。

  策略方面,基于期权市场隐含波动率情况,以及对标的行情的预期,海通期货期权部推荐:

  一级投资者:持有现货,卖出行权价为2.5的二月虚值认购期权,备兑开仓。

  二级投资者:可以选择观望,也可以考虑买入虚值认购期权,比如买入行权价为2.4的二月虚值认购期权。

  三级投资者:买入行权价格为2.2的认购期权,卖出行权价为2.25的认购期权,同时买入行权价为2.6的认沽期权,卖出行权价为2.55的认沽期权,均为2月合约,构建铁鹰式组合。

  银河期货期权事业部建议,鉴于短期行情或将以调整走势运行,且期权隐波率处于高位,建议投资者同时卖出行权价较高的虚值认购期权(如:2.55Call)和行权价较低的虚值认沽期权(如:2.25Put),构建卖出宽跨式组合策略。

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