在“新常态”经济形势下，金融分工格局日趋多元化，金融资源配置更加市场化，以金融机构之间的差异性和互补性为主要源动力的银行同业业务，也将迎来重要的市场机会和转型发展机遇。

　　1、加大与资本市场合作力度，支持传统业务

　　2015年将是资本市场迅速发展的一年，金融脱媒将会进一步加剧，越来越多的存款将会进入资本市场，最终以第三方存管同业存款的形式沉淀在银行系统。而网点分布合理、与资本市场合作紧密、系统完备的大中型商业银行在吸收来自资本市场的沉淀资金方面更有竞争力。

　　未来同业负债业务对于传统信贷业务的支撑作用将不断提升。首先，虽然短期内受同业监管增强的影响，同业负债总体规模上升趋势减缓，但是从长期来看，直接融资市场的发展将会推动银行同业负债占比持续上升。以美国为例，从1973年到2008年，在金融脱媒背景下，美国银行业同业负债占总负债比重从2%上升到22%；同时，存款占总资产比重则由94%下降到65%。其次，这些来自资本市场的沉淀资金主要是结算资金，成本较低，且粘性较强。第三，2014年底中国人民银行向银行下发了《中国人民银行关于存款口径调整后存款准备金政策和利率政策有关事项的通知》，其中一个重要内容是将部分记在同业往来项下统计的存款纳入各项存款范围。这将进一步激励银行通过加大同业负债业务拓展力度，提升对传统信贷业务的支持。

　　2、交易型业务是发展方向

　　2015年非标资产总体规模继续膨胀的可能性不大。原因一方面是在监管持续严格的背景下，监管套利投资非标资产作为近年来银行投融资类同业资产业务的重要创新模式，业务发展空间有限，“非标转标”是长期趋势；另一方面，近期监管部门针对地方政府债务问题出台了一些重要的监管法规，主要以打破政府隐性担保和鼓励融资多元化为基本导向，作为非标资产重要投向的地方政府融资平台，也将更多的通过其他渠道获取资金。未来增量非标资产将主要体现在投资项下和表外资管业务中，在银行资本约束加强的背景下，银行将更多的通过表外资产开展非标资产业务。

　　从长期来看，商业银行同业资产业务转型发展的一个重要方向是大力发展交易型银行业务。交易型业务本质上是由银行通过金融市场上各种金融产品的组合和创新，来满足客户存贷款等银行基础业务以外的金融需求，包括代理、代客业务等多个方面，主要分为证券交易与承销、场外衍生品交易等业务。国外银行交易型业务已经发展得非常成熟，其中摩根大通银行是交易型银行典范，2013年上半年，该行交易收入82亿美元，已经占到营业收入比重的20%。未来，我国也将迎来发展交易型银行业务的重要机遇。

　　3、证券化业务和同业合作增多

　　资产证券化业务是商业银行同业业务转型发展的重要方向。首先，从监管导向来看，资产证券化业务是盘活存量、发展多层次资本市场、实现“非标转标”的重要手段，127号文明确提出资产证券化业务“为金融机构规范开展同业业务开了‘正门’，支持金融机构加快推进资产证券化业务常规发展”。其次，资产证券化业务是银行转型发展的重要途径，银行参与企业融资过程中的角色也在转换：从直接为企业融资获取利息收入，转向将资产拆分、打包和销售。最后，商业银行自身来看，未来商业银行资本约束的压力将会加强，开展资产证券化业务有利于优化资本负债结构、缓解资本约束，同时扩大资金来源以应对利率市场化和金融脱媒的冲击，并提升中间收入。

　　金融机构差异性和互补性是金融同业合作的基础，融入了互联网元素的金融平台有利于加强金融机构之间的信息和沟通，从而更好的利用金融机构之间的异质性挖掘同业合作空间、拓展银行金融服务链条。在信息化程度和移动技术不断提升的背景下，发展同业合作互联网金融平台，也将成为商业银行从间接融资到直接融资、从信贷供给到业务撮合和咨询、从高资本消耗到轻型银行业务转型的重要组成部分。

　　报告负责人：连平、周昆平、仇高擎

　　报告执笔人：鄂永健、徐博、许文兵、张颖杰、马静、车大为