昨天，沪市小幅跳高开盘，深市则小幅低开，之后便在以金融为首的蓝筹股跳水影响下呈现一路下滑的走势，中午收盘前更是出现大幅急跌。午后在回探至20日均线时才止住跌势，并在以中铁二局、中国中铁为首的铁建板块带领下震荡回升，但最终两市均未能以红盘报收，仅仅是勉强收在5日均线附近，均是以带下影线的小阴线报收，成交量放大了15%以上，显示出市场高位持筹心态并不稳定，市场内在调整压力开始增加。中小板创业板走势明显强于主板，均以红盘报收，但涨幅也相对有限，且盘中一度跟随主板大幅下挫，短期震荡也是在所难免。

　　总体来看，市场越来越面临中期调整，主要原因有以下几点：一是蓝筹股前期涨幅巨大，在无法继续创新高后，中期调整要求越来越强烈；二是市场成交量出现持续萎缩，表明疯狂上涨已经告一段落；三是管理层的态度出现明显变化，要慢牛不要疯牛的表述已经十分清楚，且已经开始着手给市场降温，最直接的就是加快新股发行速度、处罚违规两融业务等。当然，宏观经济因素也是一方面。从中期的角度来讲，主板市场短期继续上攻的难度比较大，需要有一个阶段性调整或者震荡，范围在3000点至3500点之间，时间应该有两个月左右，之后如果整个实体经济能够止跌及预期政策利好能够兑现的话，再起一波的机会还是比较大的，那时3500点就会被有效突破了。从短期来看，3500点附近大家都会比较谨慎，想成功突破并站稳还是有难度。创业板中小板与主板的跷跷板关系会始终存在，短期会继续活跃，而一旦蓝筹股再度领涨市场，则中小市值品种便可能重新进入调整阶段。

　　从本轮领涨的金融板块来看，券商已经有一定幅度调整，但银行与保险的调整还不够，因此主板市场的调整还会继续，甚至不排除大的调整才刚刚开始的可能。一旦上证综指击穿20日均线，便意味着调整真正展开。春节前市场基本还是以稳定运行为主，成交量的大幅萎缩以及管理层对市场的调控使得疯牛行情很难再出现。市场机会主要来自于对题材概念股的反复炒作以及个股短线调整之后的反弹。“热点仍会此起彼伏，但指数机会不大”是最主要的特点。操作策略仍然以积极主动为主，需要重点把握各个板块的轮动节奏。可以重点选择成交量比较活跃的中小市值品种进行波段操作，同时留意蓝筹股调整的节奏。节前蓝筹股仍可能出现突发性调整并引领指数急跌，但指数每一次大的调整应该都是逢低介入中小市值品种的机会。

　　北京京放 崔晓黎

　　■观点组合

　　天信投资

　　温和二次探底

　　受人民币贬值影响，银行、地产等板块受压，带领指数调整，但在牛市中影响有限，市场继续运行自身的牛市节奏，利空消息改变不了趋势，只是趋势中的插曲。市场将会进行二次探底，但这种探底走势是温和的，低点会高于前期的低点3095点。目前人民币贬值利空正好成为大盘调整的导火索，短期内市场将继续温和调整，以消化消息面的利空。

　　大摩投资

　　降息降准预期减弱

　　从基本面来看，人民币兑美元汇率连续两天暴跌，主要原因在于央行在上周欧洲超预期宽松后两次抬升了人民币中间价格，这体现了央行短期的调控思路，就是主动引导人民币汇率贬值。我们认为央行的操作思路表明短期国内降息降准的预期进一步减弱，同时资本市场也面临一定的热钱外流风险。这是短期A股面临的主要制约因素。