中国证券报：如何看待新年伊始的股市波动？在大小票行情的此消彼长中，你认为风会往哪边吹？

　　蔡滨：2015年开始，A股出现较大震荡，日内上涨和下跌幅度都有所加大。其实在2014年12月，我们就预见到这种行情会出现，有几个方面原因：第一，去年11月以来，大盘出现了大幅上涨，在短期的相对高位上形成了一定的获利盘；第二，资金的多元化趋势明显，包括短期杠杆资金加入，成交量达到8000亿元，在杠杆资金的影响下，股指的波动也会加大；第三，通过权重股拉涨停的方式拉升股指这种方式，对于参与股指期货的人来说也会有一定的影响。

　　这段时间以来，很多人在讲“抓大放小”，其实在任何时候，市场上都会有很多人总结出不同的风格，但对于我们这些专业的机构投资者而言，关注更多的还是行业、公司和个股的机会，流动性带来的环境的变化，价值被低估的同时又受益于利率下降的板块估值修复，也是很好的投资机会。但以更长期的投资角度来看，我们还是会根据行业和公司的发展趋势来做投资，并不会受市场短期震荡的影响。

　　中国证券报：你对A股未来一年的走势有何研判？

　　蔡滨：我们对2015年的A股市场还是比较乐观的。我们觉得经济增速下滑已经在市场预期内，并且在经济增长的质量和结构上会更好。

　　从2012年开始，一系列的改革都在深化落实，落后和过剩的产能都在有序地调整。无论是新兴产业还是经济整体的发展，都积聚了很大的力量，新兴产业在经济总量占比中也有进一步的提升。所以，我们从产业占GDP比值的消涨角度来看，新兴产业和公司的成长空间有比较大的潜力。总的来说，2015年的GDP增速会放缓，但是国家政策方向和经济发展趋势的可预见性在增强，这有助于增加投资者对中国经济和市场的信心。

　　另外，大宗商品价格下跌有利于中国这种资源进口国家的经济发展。例如2014年初的铁矿石价格下跌，极大地改善了国内钢铁企业的盈利状况。现在原油价格持续下跌，我们觉得对中国经济应该也是有一些正面影响的。

　　从资金的大类资产配置角度来看，居民、企业或者说机构的股票配置占比会逐步提升。因为在整体利率风险下行情况下，股票的相对吸引力会提升。再加上房地产的投资逐步下降，大宗商品低迷，资金会更多地流进股市。A股市场的国际化进程也在不断推进中，随着人民币的国际化，国外资金对A股配置需求也是不断提升的，国际资金会逐步增加对A股的配置比重。

　　最后，资本市场本身制度的不断改革和完善也会更加强调对投资者的保护力度，从而提振投资者对股市的信心。基于上述几个理由，我们对2015年A股市场的投资环境以及投资机会是比较乐观的。