□南华研究所 张静静

　　在美联储货币政策调整及美国经济向好的双轮驱动下，2014年下半年以来美元指数强势上行，至今未出现过像样回调。近期强劲的经济数据令美元突破91关口；希腊退出欧元区预期及欧洲央行暗示推出QE等因素推动美元继续攀升并刷新了2006年4月以来的高点。短期看，欧洲因素将继续发酵并助力美元指数持续走强；就中期而言，2015年美国仍将在经济和货币政策方面保持相对优势，美元指数年内有望挑战100点关口。

　　美指短期或冲高回落

　　圣诞前夕公布的美国2014年三季度经济增速终值为5.0%，不仅大幅超出市场预期及前值，更进一步扩大了其相对欧日英等主要发达经济体的增速优势。受此提振，美元跃升至90上方。2014年12月29日进行的希腊总统大选失败、议会解散，一旦左派借助本月25日的议会选举上台，希腊政府或将放弃财政紧缩和改革，并撕毁其与“三驾马车”、欧盟委员会以及欧洲央行之间的救助协定。希腊退出欧元区预期再度升温，避险情绪令美元高位震荡。1月2日，欧洲央行行长德拉吉暗示将启动大规模购债计划，当天美元指数突破91。

　　技术上，美元指数已收出6根月度阳线，其涨势之猛类似金融危机爆发及QE1结束前后两个阶段，存在短线回调需求。但目前欧洲因素效力还在增强，“希腊退出”的短期风险堪比欧债危机，市场对欧洲央行将在1月22日利率决议中宣布QE计划的预期亦不断升温，上述事件只要发生其一就足以支撑美元指数继续上行。预计本月美元指数或将挑战2005年11月高点92.63，而随着事件驱动影响淡化，美元或将阶段性见顶并高位回落至87-88附近。

　　年内升破100点不是梦

　　展望全年，美元指数有望重新站上100点关口。

　　首先，无论以任何经济指标作为衡量标准，美国经济的调整都最为充分。美国经济已经形成惯性复苏，预计年内该国失业率将跌至5.3%，全年经济增速也有望达到3.5%。相比之下，欧洲和日本的情况则不乐观。2014年二三季度欧元区经济再现滑坡，且增长低迷态势已向其核心国家蔓延，去年三季度德国经济增速已降至1.2%。此外，该区域还面临通缩风险。预计2015年欧元区经济增速难以超过1%。目前安倍政府扩张性货币政策的边际效应已经远不及前，经济下行压力又令上调消费税缓解财政困境的计划搁浅，刚刚推出的3.5万亿刺激计划也并无新意，料影响有限。今年日本经济增速可能也在1%附近。其次，美联储有望于今年三季度打开加息窗口，一旦欧洲央行推出QE将令欧元流动性持续、大量增加，而在财政政策无施展余地的前提下若要维持较高的支持率，安倍政府也很可能继续加大宽松货币政策力度。综上可见，美国经济的相对优势和主要发达经济体货币政策的差异化将力挺美元指数上行，而一旦年内出现风险事件，美元将更加受益。

　　技术上，由于欧元与日元在美元指数中的权重总和超过70%，因此一旦确定这两种货币的走势方向，美元运行特点也将一目了然。目前欧元兑美元已跌破2008年4月以来形成的下降三角形下沿，其年内低点或在1.1附近；美元兑日元有望在达到124附近后回调至100-108区间，随后重回上行通道，年内高点有望在125-135区间。从月线来看，美元指数一旦突破93，就将向上挑战97，随后向100关口发起进攻。预计在欧元和日元极度弱势的格局下，年内美元指数有望重回三位数时代。