2015年机会仍在大盘股
- 发布时间：2015-01-07 01:43:24 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
近期市场的“二八现象”，让国内不少对冲基金业绩出现亏损，旱涝保收的“量化对冲”大有跌破神坛的势头。齐鲁证券资管对冲基金部副总经理陆培丽分析认为，2015年国内主要机会在大股票上，中小盘股成长性已不足，看好基建、电力、银行等既符合政策支持，也符合经济发展需求，估值也相对较为合理的板块。
在她看来，若将CPI看作收入端，PPI看作成本端，目前CPI、PPI走势的“剪刀差”加大会使毛利率上升，而毛利率良好的企业基本在大盘股板块，成长股都在服务型行业，并不受益于“剪刀差”，因此中小盘股低迷导致很多持有创业板并且利用股指期货对冲的策略失效。
陆培丽有着耀人的履历和丰富的外资金融机构经验。在美林负责管理中国和香港投资业务时，陆培丽管理过10亿美元资金量的QFII产品，是当时最大规模的QFII产品之一，并于2013年获得亚太投资部业绩第一名，被业内称为“QFII一姐”。
陆培丽认为，对冲与否并不是盈利的根本原因，主要在于理解驱动大盘股和小盘股的因素是什么？“2013年中小盘中实现80%的利润增长的个股超过一半，但2014年就没有这么高，再综合市场资金利率等因素考虑，这能理解当前中小盘股为什么较大盘股弱了，而这一现象在2015年会延续。”
陆培丽表示，未来股市波动率将不断加大。“首先，在宏观经济方面，需要密切关注国际油价回落程度。国际油价下降初期对股市是利好，油价下降带来企业受惠，一些大企业进口成本降低，但若进一步下降，需求端也会保持低迷，进而带来经济进一步通缩的风险。”其次，从货币政策来看，未来市场实际利率会不断提高，降息压力加大。降息会加剧人民币贬值，因此央行会有所顾虑，降准的概率会加大。再次，从短期资金面来看，民间资金从房地产流出到股市，在赚钱效应下也吸引大量融资杠杆资金，短期成为推动股市动力，但很难具有持续性。
陆培丽认为2015年股市不确定性主要来自于海外。（朱茵）
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