□本报记者 张勤峰

　　12月30日，人民币兑美元即期汇率全天大涨近200基点，但仍远低于去年末水平，年度贬值已是板上钉钉。2014年，美元兑人民币汇率呈现“N”形走势，波动性较往年明显加大，既印证了人民币汇率已接近均衡水平、单边升值成为历史，也反映出市场汇率预期在分化，人民币汇率的波动性在上升。

　　市场人士指出，综合内外经济金融形势看，人民币短期仍面临一定贬值压力，但充裕的外汇储备和稳定的中间价政策可以有效管控人民币贬值预期，加上推进人民币国际化的需要，人民币不大可能出现持续贬值，未来有望继续呈现双向震荡、总体稳定运行格局。

　　首尾两跌 年度贬值逾千基点

　　12月30日，银行间外汇市场人民币兑美元中间价报6.1224元，较前一日续跌19基点，距去年末的6.0969元则又远了一步。由于在年度最后一个交易日上调超过255基点显然不太现实，该中间价2014年贬值几成定局。

　　即期汇率方面，30日境内询价交易中，受中间价下调影响，人民币兑美元即期汇价早盘呈现低位震荡走势，盘中一度跌至6.2362元，刷新最近半年低位，但午后随着美元指数跳水，人民币快速拉高并实现逆转，尾盘收在6.2020，较前日收盘价涨198基点，创下今年3月25日以来的逾9个月最大单日升值幅度。但与去年末收盘价相比，该即期汇率仍大幅走低1481基点，出现有连续交易数据记录以来的首次年度贬值也已是板上钉钉。

　　回顾2014年，人民币即期汇率分别在1至5月和11至12月出现两轮比较明显的贬值，期间夹杂着一轮持续升值，美元兑人民币汇率全年呈“N”形走势，波动性明显较往年显著加大。今年人民币汇率出现年度贬值是史上首次，汇价走势呈现如此鲜明的双向运行特征同样是前所未见。

　　内外施压 单边升值终结

　　人民币正式终结持续单边升值走势确实值得关注，但这也是各方意料之中的结果。近年来，人民币汇率接近均衡水平的看法已逐渐成为市场共识。接近均衡水平，意味着人民币汇率围绕均衡水平双向波动的特征将成为常态，出现年度小幅贬值也不奇怪。

　　人民币汇率趋近均衡合理水平的宏观与微观基础已基本具备，从宏观角度看，近年来我国经常项目顺差与GDP之比趋于下降，显示经常项目收支渐趋基本平衡。从微观角度看，企业参与外汇买卖的策略发生了深刻改变。据国家外汇管理局公布，11月份银行代客结售汇已连续第四个月出现逆差。代客结售汇逆差的出现，突出反映了企业等部门结汇意愿下降、持汇意愿上升的情况。随着央行持续推进人民币汇率市场化定价，人民币汇率在今年结束单边升值成为必然。

　　市场人士表示，人民币汇率接近均衡水平并不意味着贬值，但今年内外经济金融形势使得人民币出现小幅贬值是大势所趋。从宏观的角度上看，今年中国经济增速继续放缓，而美国经济稳健复苏，中国经济增长的相对优势在减弱，中美货币政策由此出现周期性差异，中国货币政策渐进松动，美联储则结束QE并不断释放收紧货币政策的信号，人民币对美元走弱顺理成章。与此同时，企业持汇意愿上升，以及央行减少了对外汇市场的常态化干预，引发外汇市场供求关系变化，则为人民币汇率小幅走弱提供了市场基础。

　　值得一提的是，在汇率接近均衡水平的背景下，外汇市场预期出现分化，人民币的资产属性不断增强，以及企业本外币财务运作加大跨境资金流动，又在很大程度上加大了人民币汇率走势的波动性。

　　有压力有支撑 贬值非常态

　　市场人士指出，鉴于中美冷暖各异的经济形势尚无明显变化，人民币中短期仍将面临一定贬值压力。一方面，国内经济增长放缓、物价通缩风险上升，未来货币政策仍有放松的可能性；另一方面，美国经济增长则较为稳健，市场对于美联储提前调高利率存在较强预期，因此中美经济和利率都可能进一步发生此消彼涨的变化，使得人民币兑美元汇率仍存在重估需求。瑞银证券预计，2015年人民币相对美元将小幅贬值，人民币兑美元汇率在2015年底预计将达到6.35左右。

　　有分析人士认为，允许人民币出现适度贬值也未尝不可。毕竟国内外经济形势的变化使得当前人民币无大幅升值空间，继续推升已高企的人民币实际汇率将不利于外贸改善。此外，如果人民币兑美元保持强势，美元利率走高还会对国内利率政策的自主性带来影响。

　　不过，市场普遍认为，不必担忧人民币会出现大幅的贬值。一是，央行有能力杜绝市场出现持续的贬值预期。我国拥有庞大的外汇储备，如果货币当局有意维持汇率坚挺是能够实现的。而且近期人民币兑美元汇率中间价仍相对稳定，传递出了平抑人民币市场价格波动的信号。二是，达成人民币国际化和人民币成为储备货币的目标，需要相对坚挺的汇率作为支撑，因此管理层不会容忍人民币汇率出现大幅贬值的情况。

　　市场人士表示，从更长时间来看，尽管单边升值格局已破，但中国经济增长潜力很大，增速逐步触底企稳可期，加之推进人民币国际化的现实需要，人民币汇率仍有望维持总体稳定的走势，而阶段性的双向波动可能会强化。（本系列完）