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对明年市场保持乐观

  • 发布时间:2014-12-29 00:33:26  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  2014年四季度启动的蓝筹行情,让市场迎来了久违的价值投资氛围,蓝筹股终于成为主导市场的品种,多年来坚持价值投资的南方基金也终于等到了收获之时。然而,南方基金也并非一味宣扬蓝筹股的投资价值,而是强调尊重并顺应市场,以获取持续的收益。总体而言,南方基金投研团队对明年的市场保持乐观。

  按照史博的理解,2007年的牛市基础是经济的强劲增长,而当前的牛市基础是经济新常态。“当经济增长不是很强劲的时候,投资者买入低估值的品种会更踏实一些,因为大多数成长股的业绩增长难以达到预期。本轮牛市的主要逻辑,应该是货币放松下的低估值与改革预期。”而此轮牛市的另一个特点是,社会信息流动速度加快,同时加杠杆也变得更加简便,直接导致了行情发展的速度非常快。这正是当前值得关注的市场因素。在市场不时出现“疯牛”的当下,已经充分抓住了市场机遇的南方投研团队这一清醒冷静的认识颇为难得。“股市是有情绪的,你很难把握情绪走到哪一天。”陈键表示。

  当然,南方投研团队此时有充分的理由保持乐观。陈键用“沉舟侧畔千帆过”这样的诗意话语来定性当前的市场。陈键表示,当前值得高度重视的宏观趋势有以下几点:中国刚刚开始进入真正意义上的降息周期;大宗商品油、铜的价格下跌;国企改革的顶层设计方案2015年必然完成,推动新一轮国企改革展开;互联网对传统商业模式、工业信息化的持续改造和重塑;人口老龄化程度加剧。这意味着,下一阶段产生超额收益的行业可能来自以下行业:受益于降息带来的财务成本下降以及资本市场活跃的保险、地产、券商行业,家电、精细化工、交通运输、公用事业等行业,物联网发展相关产业链条,包括通信基础设施运营、传感器、自动控制系统、移动支付等子行业,以及生物医疗、健康护理、养老社区等发展主题相关行业。

  对于当前的成长股板块,史博表示,成长股的构成确实鱼龙混杂,在当前这种总体经济增速回落、增速均值较前几年偏低的情况下,企业的内生增长不会很强劲,尤其是实体经济,反倒是以金融和互联网为代表的虚拟经济的收入和利润增长相对确定。受此外部经济环境所限,成长股更需要外延并购来维持增长。当外延并购成为市场潮流,并购的估值就会被逐渐推高,从而使得成长股的内生和外延增长都会面临一定的掣肘。加之此时监管层有意加强对内幕信息和股价操纵的监管,引发了市场对于中小市值股票的负面情绪波动。不过,史博依然承认,随着蓝筹股上涨到一定阶段和经过时间的检验,优秀的成长股还是会脱颖而出。

  韩亚庆则对于明年的固定收益市场保持谨慎乐观。他认为,在明年两会之前降息的可能性并不大。从历史经验上看,债券市场在经历了一波大牛市之后,往往会出现均衡的格局。韩亚庆的策略是,“短期债券投资不要过于激进,最好不要保持高久期,降低杠杆,保持基金的流动性。”因此,2015年的债市要边走边看,“明年债券市场来自价差的收益会相对较小,更多的是票息收益,以及通过一些信用选择获取价差收益,或者波段操作利率债的价差收益。2015年整体收益水平预计不及2014年。”对于权益市场,韩亚庆认为前期涨幅过高的蓝筹会经过一段调整之后继续上扬,明年的权益市场依然值得乐观。

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