炒股要观政策方向
- 发布时间：2014-12-22 00:51:25 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
“跟着新闻联播炒股”——2014年，一波久违的行情激发了不少投资者的幽默感，段子手们半认真半玩笑的总结道，从军工概念、新疆地域概念到“一带一路”，以前挖掘成长性的手法正在失效，只有每天蹲守《新闻联播》，认真研读政府工作报告的人才能屡屡踏准市场热点。
对于这样的市场，国泰君安证券首席宏观分析师任泽平将其概括为“改革牛”。他认为，2014年出现了一个奇特现象：经济增速往下走，股市往上走。当前的经济和股市类似1996-2000年，属于分母驱动的“改革牛”、“转型牛”，彼时GDP增速降了50%，但股市反而涨了200%。
在任泽平看来，1993-1996年熊市的原因主要是：利率过高，政策偏紧，国有企业大面积亏损，银行不良率过高。到了1996-2000年，经济困难表面上是周期性的，而实质上是体制性和结构性的，市场本该周期性出清却由于体制性障碍难以实现，去产能和去杠杆无法展开，产能过剩和债务风险攀升。为应对困局，政府出台系列措施：积极财政政策和宽松货币政策、国企改革、金融市场化改革、剥离银行不良资产、实施住房制度改革、加快对外开放。
从这个角度来看，2010-2013年熊市的原因跟1993-1996年类似：利率过高、政策偏紧、金融风险上升。2014年二季度以来，在经济下行的背景下，股市走牛的原因则跟1996-2000年类似：利率下降、政策宽松、改革提速。
东方证券研究所首席经济学家邵宇指出：“应以资本市场大发展来突破经济奇点。”在他看来，畸形的金融市场已经难以解决实体经济的融资需求，非标资产证券化和刚兑的打破需要资本市场介入，未来资本市场将是优化资源配置的主战场。
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