□本报实习记者 叶斯琦

　　当持仓量创出25万手的历史新高时，成交量却连续四天萎缩，并创近10个交易日的最低值。12月15日，作为股指期货的两个重要指标，持仓量和成交量可谓冰火两重天。

　　分析人士指出，股指震荡导致多空分歧较大，空头套保资金持续增仓，部分多头资金逢低建仓，同时，部分资金开始进入IF1501合约，导致持仓量持续增加，创下天量。不过，当前股指点位缺乏赚钱效应，多空双方均无明显优势，期指短线交易者开始趋于谨慎，因此成交量逐步减少。持仓量创出新高之后，拐点是否即将到来，成为市场激辩的焦点。

　　多头发力

　　持仓量创历史新高

　　“我喜欢IF1503合约，因为我看好远期。”12月15日，随着尾盘拉涨，期指投资者老徐又成了震荡市中的幸运儿。昨日早盘，老徐在IF1503合约的3304.6位置，果断建了两手多单。扛过盘中震荡之后，老徐迎来一波拉涨，仅一天的工夫，账户上就浮盈万余元。

　　昨日，期指早盘表现弱势，主力合约IF1412低开于3198.8点，并维持低位震荡，最低下探至3171.2点的日内最低值。午盘，期指突然拉升，重心上移，IF1412合约一度上探至3277.8点。随着尾盘回落，IF1412合约最终报收于3244点，上涨26点或0.81%。现货方面，沪深300指数上涨24点或0.75%，IF1412合约收出26.77点的升水。

　　值得注意的是，在昨日震荡行情中，期指收盘持仓量创下历史新高。数据显示，期指四张合约的持仓量均有所增加，总持仓量较上一交易日激增10703手，达到249577手的天量。

　　主力席位方面，中金所公布的数据显示，四张合约的前20席位中，多头表现均更为积极。其中，在IF1412合约中，多头前20席位共增仓2717手，空头前20席位则减仓530手；在IF1501合约中，多头前20席位共增仓5296手，而空头前20席位仅增仓5100手。

　　“持仓量增加有多方面原因。首先，股指震荡导致多空分歧较大，为防止下跌，空头套保资金持续增仓，而前期低位多头认为后市仍有上涨空间而不愿减仓，甚至部分多头资金近期开始逢低建仓，这导致持仓量持续增加。其次，部分资金开始进入IF1501合约。本周五IF1412合约开始交割，因此新增资金及移仓资金导致IF1501合约持仓量迅速上升，昨日IF1501合约增仓达6000多手。”方正中期期货研究员彭博表示。

　　一般来说，期货持仓通常和套期保值的资金量有关，因为套保或套利的资金持仓期较长，而日内交易多为纯投资资金。随着各个大型金融机构入市进行股指交易，持仓量的上升是大势所趋。

　　银河期货研究员周帆提醒，持仓量再度创出历史新高，而且当前大盘面临方向性抉择时期，因此在当前点位的高位持仓，显示了多空双方分歧较大。同时，近几日窄幅波动，或许表明重要拐点可能来临。

　　不过，也有分析人士指出，持仓量增加并不一定意味着趋势将反转。短期来看，多空双方的胶着状态较为明显，随着券商和银行等权重板块调整完毕，市场仍有可能继续上涨。

　　短线趋谨慎 成交量四连跌

　　虽然期指总持仓量创下历史新高，但成交量却出现萎缩。截至昨日收盘，期指总成交量仅有约140.5万手，较上一交易日减少35.4万手。期指总持仓量已经连续4个交易日出现下滑。该如何解读持仓量创出历史新高之时的低位成交量呢？

　　“盘整阶段，波动率有所下降，日内高频程序化交易可能受到一定影响，所以成交下滑。当然，也因为当前指数盘整，所以观望情绪加重，导致多空持仓不动。不过总持仓继续增加，对于多头略微有利。”中信期货投资咨询部副总经理刘宾表示。

　　国泰君安期货金融衍生品研究所副所长陶金峰也表示，股指期货成交量相对前几日有所降低，与近几日期指日内波动相对较小、波动幅度有所收敛的情况存在密切关系。不过，昨日140.5万手的交易量，仍属于期指上市以来较高日成交量，可见市场交投仍较活跃。

　　总体来看，成交量出现萎缩，反映出多空双方分歧较大。当前，股指点位缺乏赚钱效应，多空双方均无明显优势，期指短线交易者开始趋于谨慎，因此成交量逐步减少。不过，尽管成交量在萎缩，日内行情较为低迷，但相比而言，持仓量依然是决定期指方向更为重要的指标。

　　展望后市，彭博表示，昨日期指走势依然处于区间震荡整理的状态，盘中突然拉升及回落均属于正常行情。临近年底，行情难有大的波动，不过随着经济基本面的持续低迷以及通缩格局的出现，降准等政策措施值得关注，从中长期来看，股指向好的格局依然不变。

　　陶金峰也认为，期指近期虽在高位震荡盘整，但是其重心却在缓慢上移，调整之后，期指中线有望由此前的快牛转为慢牛格局。

　　不过，短期风险亦不容忽视。周帆认为，近几日上证指数和沪深300成交量开始萎缩，短期内资金流入减少。在近期又较多利好政策出台，但大盘却缩量滞涨，因此本周期指走势值得关注。考虑到目前股指涨幅已经较大，因此短期向上空间较为有限，而掉头往下拓展空间的可能性则较大。