□本报记者 王威

　　自上周以来，伴随着大盘逼空式上涨的暂告一段落，在蓝筹股陷入休整的同时，题材股及个股全面活跃，市场由此前的“赚指数不赚钱”进入到了“赚钱不赚指数”状态当中。造成当前二弱八强格局的资金面压制、蓝筹休整需求和杠杆资金脚步放缓这三方面因素短时间难以发生逆转，但接受中国证券报记者采访的市场人士认为，年底之后，蓝筹股将有再次表现机会，指数行情也有望再度上演。

　　大象休整 题材百花齐放

　　昨日，沪深两市大盘呈现触底回升走势，继续围绕5日均线位置震荡。对应主板的震荡走势，中小板综指和创业板指则一路震荡上攻，并双双刷新了历史新高水平。从盘面上看，大象延续休整态势，题材股则百花齐放，个股活跃度继续维持高位。

　　昨日上证综指低开低走，并一度触及了2890.90点，失守2900点整数关口，而后受到热点题材活跃带动，上证综指开始企稳回升，跌幅明显收窄，尾盘在券商股反攻拉升下，股指翻红，报收于2953.42点，上涨0.52%。与上证综指走势类似，深证成指昨日也上涨0.40%，报收于10504.23点。

　　与两市主板相比，中小板综指和创业板指表现明显强势，早盘低开高走，一路震荡上攻，分别摸高至8371.18点和1664.26点，双双刷新了历史新高水平。最终二者分别报收于8364.94点和1657.50点，涨幅达1.65%和2.09%。

　　前期强势逼空的蓝筹板块中，仅非银金融凭借午后的快速拉升而位居申万一级行业指数的前列；而银行、钢铁、房地产、采掘等大象则悉数下跌，在行业指数中表现垫底。与蓝筹的修正所对应的是题材股的遍地开花。昨日103个Wind概念指数仅3个以绿盘报收，其他概念则均实现了不同程度的上涨。

　　在题材一片火热的同时，市场的赚钱效应继续维持高位。涨停股数量依旧维持在50只的活跃关口之上，昨日达58只；全部A股中有1808只股票上涨，仅486只下跌。

　　对于近期以来中小盘题材“登台唱戏”的行情，大同证券策略分析师刘云峰表示：“在巨额资金推动大盘股带活市场人气之后，短线的调整并未把这些资金赶出市场，而是使其从大盘股中转战到中小盘股，这种变化最大程度地保护了市场人气，从而形成了当前‘不赚指数却赚钱’的行情。”

　　小盘仍将获捧 蓝筹静待转机

　　自上周二天量暴跌后，前期强势推涨指数的大盘股纷纷迎来休整。沪深两市大盘均在5日均线处展开了横盘整理，而就在大象们休整的同时，题材股也开始全面绽放，个股持续活跃，市场一下由“赚指数不赚钱”的模式转而进入到了“赚钱不赚指数”中。在年底之前，资金活跃度下降、蓝筹存在休整需求和杠杆资金谨慎情绪升温这三方面影响因素暂时难以发生根本性的转变，因而短期二弱八强的格局料仍将延续。

　　首先，年末因素叠加新股发售，对资金面形成压制，近期市场成交量的逐日萎缩也从侧面说明了资金的活跃度有所下降。南京证券研究所所长周旭表示，一方面，自央行降息后，股市的大涨吸纳了大量的流动性，货币“脱实就虚”格局的延续加剧了政策的观望态度，因而市场流动性预期也发生一定变化；另一方面，短期新股的集中发行及年底结算需求等也对资金面有较大冲击。虽然政策面及预期因素短期依然难有根本变化，但时点性的冲击影响将逐渐弱化。

　　其次，蓝筹股在经过了连续逼空式上涨后，短线存在较大休整需求。“前期大盘股势如破竹，资金围绕低估、低价的价值股轮番上演强势逼空行情，由此对估值处在高位的成长股挤出效应明显，小股票遭遇较大幅度的调整，个股滞涨明显。”周旭说，“但随着大盘股估值的提升，一些成长确定性较高，估值相对合理的成长股便再度获得了上涨机会，尤其是政策面对于投资者大量加杠杆后可能加大市场波动所持的谨慎态度，也加剧了短期市场的风格变化。”

　　最后，证监会对于券商两融类业务的检查也使得本轮助涨重要力量之一的杠杆资金谨慎情绪明显升温，影响了其加仓蓝筹的节奏。周旭指出，资金的反身性助推了前期大盘股尤其是券商等金融股的持续上涨，对于两融业务的现场检查在一定程度上加大了市场对于流动性的担忧，这是大盘股陷入休整的原因之一。

　　刘云峰则表示，本次检查的主要目的是避免违规风险点的聚集积累，这虽然一定程度上会让券商从两融业务快速增长的狂热中冷静下来，抑制客户对两融业务的疯狂情绪，但长远来看，有利于避免两融业务规模的大起大落。从上周两融余额来看，12月9日的调整并未使两融规模增长停滞，相反两融余额还在不断地创出新高。而且，与国外相比，我国的杠杆率还处于比较低的水平，两融余额规模未来也还有很大的提升空间。

　　虽然短期来看，造成蓝筹股休整、小盘股“上位”的因素并不会发生逆转，但这也并不代表就将让位于小盘股。周旭指出，资金面若能继续维持宽松，则低估值、低配置的价值股的估值修复行情仍未结束，年底之后，依然有望继续上演指数行情。刘云峰也表示：“每年的一季度都是资金最宽松的时候。同时新开户数量也继续保持在较高的水平上，这也将给市场带来增量资金。待蓝筹股休整一段时间后，还将会有再次的表现，只是蓝筹股内部也会出现分化，不一定会像上次那样全面开花了。”