□本报记者 王威

　　上周沪深两市大盘的强势逼空上涨过程被按下了“暂停键”，周二上证综指和深证成指在刷新了3091.32点和11050.85点的本轮新高后快速跳水，当日分别暴跌5.43%和4.15%，两市成交也达1.27万亿元，天量天价再现。从历史上看，2007年2月27日沪综指也曾在连续上涨后暴跌8.84%，收出一根大阴线，牛市暴跌“插曲”再度上演。可喜的是，暴跌后市场主题、个股的活跃度明显提升，前期“赚指数不赚钱”的现象有了明显好转。接受中国证券报记者采访的市场人士指出，当前A股的运行逻辑并未发生改变，未来仍有上行空间。虽然短期来看，题材股仍将活跃，但蓝筹股依然具备牛市基础，一旦调整结束，资金大概率仍将回流。

　　逼空被按暂停 牛市亦有“插曲”

　　11月21日以来沪深两市大盘开启了强势逼空上涨过程，但这一逼空式上涨的“步伐”在上周被按下了“暂停键”。在周一续涨2.81%后，周二上证综指在创下了2010年11月15日以来的新高3091.32点后，出现了快速跳水，最低下探幅度逾250点；最终报收于2856.27点，跌幅达5.43%，刷新了2009年8月31日以来的最大单日跌幅记录。伴随着股指的巨幅震荡，沪深两市当日的成交额达1.27万亿元，为A股历史上首次单日成交突破万亿元关口。

　　此后的几个交易日，上证综指开始围绕5日均线展开强势震荡。由此，上证综指本周微涨0.02%，在周K线图上收出一根高位十字星；深证成指表现略强，周涨幅为3.92%，周K线也收出一根长上影线。

　　对于上周二市场的“突然”暴跌，市场人士认为是由多方面因素共同影响所致。万联证券研究所所长傅子恒表示，三方面因素共振导致了上周二的暴跌：首先，热门行业与股票，尤其是以券商为代表的金融板块涨幅巨大，在经过快速上涨之后，而未经历有效的调整，引发了资金获利回吐；其次，考虑到股市的平稳运行更符合改革以及A股长期发展需要，近期监管层的表态也对市场信心造成了一定压力；最后，目前沪深两市的融资融券余额总量较大，而这些资金的风险偏好也较大，具有很强的追涨杀跌特性，从而加大了市场的波动性。

　　此外，西南证券首席策略分析师张刚还指出，上周A股迎来经济数据的密集亮相，在周一进出口数据低于预期的情况下，周二经济数据的“冷空气”已提前在市场蔓延，这也引发了部分崇尚价值投资理念的机构投资者获利了结。同时，境外资金率先撤离、证券市场开始去杠杆化、天价天量的出现使得市场对于顶部引发担忧情绪以及国际股市重挫也均对当日的A股造成了拖累。

　　牛市过程中的暴跌“插曲”历史已有先例。如2007年2月27日沪综指也曾在连续上涨后暴跌了8.84%，日K线上收出一根大阴线，但随后股指在震荡后再度上攻，最高上行至6124.04点。

　　“上周二市场的暴跌与2007年2月27日的暴跌都处在牛市的大氛围之中，且在暴跌之前，蓝筹股都经历了一波大幅的上涨，都有技术调整的需要。”傅子恒说，“但上周的暴跌与前者相比在两个方面存在差异：一是本轮市场的上涨非常强势，券商板块更是以连续多次涨停的形势逼空，而2007年的涨势较为平缓；二是2007年我国的经济景气周期处于上升期，而目前经济增速处在下滑趋势之中，本轮行情上涨更多受到政策及改革红利驱动。”

　　张刚也表示：“这两次沪指的暴跌都是在盘中越过3000点后出现的调整。不过2007年市场环境处于股改阶段，但目前市场面临着较大限售股解禁的压力，短线风险要大于2007年。”

　　牛市背景不改 主题登台唱戏

　　在无风险利率下行趋势明确，改革红利尚未释放完毕的情况下，股指虽然上攻的脚步出现了放慢，但当前A股面临的牛市背景及逻辑并未发生变化，后市仍有上行空间。傅子恒表示，本轮A股走牛是由改革和政策的双轮驱动。目前改革和政策的运行逻辑没有发生变化，未来市场仍可能继续上行。此外，蓝筹股的价值重估在人气充分被激发之后，产生盈利示范效应，也不会很快偃旗息鼓。

　　此外，尽管本周市场陷入震荡，但题材股活跃度较前期逼空式上涨出现了明显的提升。由此，虽然指数涨幅不大，但个股表现不俗，日均涨停股数量均在50只以上，此前投资者普遍反映的“赚指数不赚钱”的现象上周出现了明显的好转。

　　“前期涨幅较大的金融板块近来持续调整，而题材股开始活跃，使得市场完成了‘一九切换’。存量资金从金融股流出，而流入了题材股，导致了题材股的活跃。”傅子恒说，“我们认为，只要金融板块处在震荡阶段，市场资金将会继续青睐于题材类个股。短期来看，权重股搭台，题材股唱戏的格局将会继续。一旦金融板块整理结束，资金很可能会再次回流金融板块，题材股的活跃度也将会下降。”

　　张刚则认为除了权重股走弱以外，题材股的活跃也与新股发行有关。他表示：“12月份发行的12只新股中，发行股数最多的是拟在中小板上市的国信证券，拟发行股数高达12亿股。因申购市值沪深分别计算的原因，资金为了获得更多申购配号，流向中小板、创业板也属于情理之中，但到了本周的后半周将面临较大的套现压力。中长期来看，大盘蓝筹股仍具备牛市基础。”