□本报记者 郭力方

　　碧水源12月2日公布非公开发行股票预案。公司拟向不超过5名对象非公开发行不超过25438.7097万股股票，募集资金总额不超过78.86亿元，用于包括5个PPP项目在内的41个污水处理及管网配套等工程项目建设。

　　碧水源表示，公司MBR技术及PPP商业模式已被市场认可，随着本次非公开发行募投项目的实施，有利于公司不断提升污水处理行业市场占有率，为下一步跨区域整合市场资源奠定基础。业内人士分析指出，备受市场瞩目的《水污染防治行动计划》即将正式出台，相关市场预测的将带动起2万亿元的投资需求。作为国内污水处理龙头之一的碧水源宣布近80亿元的再融资计划，显然是为了迎合即将到来的万亿元市场机遇。

　　PPP项目成重头戏

　　此次碧水源非公开发行募资近80亿元所投项目中，包括5个总投资达18.1亿元的PPP项目、5个BT项目、5个BOT项目，以及25个EPC项目及两个EPC+TOT项目。

　　业内专家指出，PPP是国家去年以来在公共基础设施建设领域重点打造的政府与社会资本合作的新融资模式，其优势在于解决政府融资负担的同时，有利于社会资本参与公共服务项目投资，获得稳定收益。从广义角度讲，环保领域已推行多年的BT、BOT、TOT等均属于PPP模式。

　　但有市场分析人士指出，PPP模式前景虽好，但社会资本欲参与其中的重要门槛就是须具备技术和资本双重优势，尤其是传统上单靠政府财政投入的污水处理等环保项目。

　　对此，碧水源表示，在PPP模式下，“资金、产品、技术、人才和运营管理经验”成为业主考察环保企业能力的重要因素。在此方面，公司拥有核心的MBR（生物膜处理）技术，而此前在北京、云南等地项目也获得市场认可。通过此次非公开发行募集资金到位，公司的资本实力将得到充实，有利于公司进一步发挥在污水处理PPP模式上的先发优势。

　　根据公告，此次碧水源定增募资所投向的41个项目的内部收益率均在8%-10%之间，符合污水处理行业的平均投资收益水平。募集资金到位后，公司资产负债率将由三季报的40.72%降至21.83%。

　　分羹“治水”两万亿市场

　　业内专家指出，在国家政策的大力推动下，PPP模式成为污水处理行业的发展趋势，并将深刻影响行业的发展格局。特别是水污染防治行动计划（“水十条”）出台在即，由此所催生的2万亿元市场蛋糕蓄势待发。

　　有污水处理企业负责人对中国证券报记者表示，国内污水处理领域的社会资本参与力度相较于其他领域更加成熟，预计目前以BOT模式建设运行的项目占到全国整体污水处理项目的6成左右。但污水处理能力仍相对不足，主要原因在于污水处理厂作为准公用产品的服务效率普遍不达预期，而由于财政负担重地方政府又无力改变这一局面。

　　对此，市场普遍预计，“水十条”出台后，污水处理乃至整个环保行业的市场化进程将加速推进，而PPP模式的推广将为污水处理行业打开了新的发展空间。

　　碧水源公司人士对记者表示，在新的环保行业形势下，业主希望采购的是环境质量，而不再是简单的工程设备。PPP模式有助于引入社会资本和专业环保力量，缓解业主资金压力，促进环保产业发展的共赢局面。PPP模式将促使行业从“产品、技术竞争”逐渐向“产品、技术、商业模式、人才、资金实力”的综合竞争过渡，综合实力较强的环保企业将在PPP模式下将获得先发优势，并进一步挤占小型环保企业的市场空间，实现产业深度整合，推动行业进入新的发展阶段。

　　不过，也有业内人士提醒，PPP模式尽管潜力巨大，但也存在一定的风险。从全国范围看，PPP模式在污水处理行业尚属于一种新型合作方式，相关法律法规和政府配套制度正在逐步完善过程中，且通常具有投资金额大、执行时间长的特点。基于此，这一模式要大规模推广，还有待相应的制度建设尽快完善。