兰石奇观背后的尴尬
- 发布时间：2014-11-26 00:56:24 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□兴业全球基金 余喜洋 朱周良
新股兰石重装的疯狂表现是近期市场的一大看点。上市后兰石重装连续25个交易日都是气势如虹的涨停，超过10倍的涨幅，一气呵成，成为具有中国特色的“Tenbaggers”。投机资金的疯狂涌入，也再次增加了“新股不败”的神话色彩。
作为一个可能比其他任何市场都更加重视和强调投资者教育的国家，我们却不得不尴尬地承认，尽管在投资者教育上投入甚多，但实际成效并不明显。A股投资者的疯狂投机及缺乏理性的行为总是难以收敛，对此如果简单地指责投资者风险意识不够、炒作之风太盛，显然会失之偏颇。
对于追求投资收益的资本市场而言，市场才是最管用的投资者教育，对金钱的追逐才是投资行为最佳的指挥棒。所以，市场的特性也就很大程度决定了市场中投资者的特性，尽管投资者的风格特性也会反过来影响和改造市场。市场的特性往往取决于市场本身的运作机制，而投资者的行为特点则与市场特点息息相关。如果市场是扭曲的，投资者的理念也将是扭曲的。投资者以非理性风格方式来适应非理性的市场是自然的选择。相比于市场给予的教育，再多道理的说教其实都苍白无力。
诸如A股市场新股不败的神话，多少年来，我们试图教育投资者不要盲目打新、炒新，希望打破新股不败的神话。在持续的市场化改革的努力下，我们向着这一目标不断迈进，但兰石重装的再次被爆炒，让我们发现前面仍有很长的路要走。
客观地看，在当前条件下，好的新股资源相对稀缺，发行价格也无法完全体现市场预期，这为投机资金提供了炒作的空间。同时，投资者对小盘股、绩差股的特殊偏好，对信用风险的罔顾，对刚性兑付的超强预期，也从另一个角度要求证券市场改革继续向纵深挺进。
更值得注意的是，随着沪港通的开放，随着人民币的逐步自由兑换，我们的投资者也将不断走向国际资本市场，如果依然以A股市场培养出来的这种与全球截然不同的投资理念去应对未来的环境，恐怕难以适应。在残酷的海外市场面前，谁来继续呵护A股投资者呢？
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