■ 财经观潮

　　□利可资产 潘玮杰

　　2011年来，中国的经济状况一直处于下行状态，今年预计全年的GDP增速只有7.3%。然而经济的调整远未结束，今年经济的下行主要是投资疲软，更重要的是今年主要是房地产投资出现下降，并伴随着制造业下行。由于房地产投资增速的下滑会拖累诸如金属、建材、机械等房地产产业链上的行业，房地产的调整将会是一个较为长期的过程，国内经济增速恐怕将步入一个较为长期的低速增长阶段。

　　“稳增长与调结构”成为经济建设方面的关键词，“新常态”经济也跃然纸上，然而面对不断增加的经济增速下滑压力，政府不得不采取一系列措施以平衡两者。今年，央行将“定向宽松”作为货币政策核心，将货币政策风格由“大水漫灌”转变为“滴灌”与“喷灌”。定向降准、再贷款工具、PSL、MLF等，定向宽松的新工具组合层出不穷。央行的定向宽松政策虽是货币政策的创新之举，但能否获得预期效果，实则面临较大不确定性，某种程度上是应对“稳增长与调结构”两难境地的艰难选择。货币政策本质上是一种总量政策，用货币政策来调结构可谓工具错配，货币政策调节的是经济体内或金融市场上的流动性松紧，但并不能保证流动性的最终流向。货币政策有助于稳增长，但对于调结构恐怕效果甚微。

　　实际上，对于产业结构的调整和技术的创新，更重要的是从制度建设上加以保障，比如通过减免税收对企业的研发和创新投入给予足够激励、鼓励银行对企业研发提供优惠信贷、鼓励科技人才创业成为企业家、鼓励政府部门对微观层面的产业升级的投入等。既要加大力度调控过剩产能和淘汰一些落后企业，也要加大科技发展投入，促进产业升级。如果不加快这些制度改革，产业结构的调整、经济发展方式的转变将很难取得进展。产业结构调整需要注重培育企业家精神，企业家是一个不断创新的人群，是产业结构调整和升级的保障，他们蕴藏着提升企业竞争力和推动产业升级的动力，制度建设正是培育并挖掘这种动力的重要保障。

　　制度建设是一项长期任务，短期而言，难以看到效果。在经济增速放缓的时刻，通过调结构完成经济转型显得尤为重要。短期内，恐怕只有通过市场出清，才有可能令经济重回复苏之路。所谓市场出清，即需要利用市场的优胜劣汰机制，不让低效的经济主体继续占有社会有限的经济资源，要求市场要倒闭、破产一些企业。不如此，经济没法转型，改革也无法深入。

　　要达到市场出清，首先，需要有底线思维，要守住不发生系统性风险的底线。其次，要把握好稳增长、促改革和防风险三者关系，以改革的原则来确定风险的防范和化解，通过风险化解和防范确保经济的基本稳定。最后，要及时发出明确信号，防范全社会的“道德风险”，确立严明的市场纪律和依法治国理念。

　　在新形势下，政府需要在稳定增长和经济结构转型中寻找新平衡点，房地产和基建项目恐怕仍将是主要的平衡工具。鉴于目前房地产的下滑严重拖累经济，预计政府将继续加码稳增长政策，主要可能采取降低房贷首付比例、定向下调房贷利率、减免交易环节税费等政策托底房地产，并上马一批基建项目以守住经济底线。但是如此一来，恐将对于产业结构调整、进一步经济转型有所阻碍。

　　如何统筹稳增长、调结构、促改革和防风险，是政府需要面对的难题。政府应该进一步深化改革，实施创新驱动，着力激发市场活力，在加快结构调整和转型升级中逐渐释放经济发展潜能，不断推动提质增效，同时加强宏观审慎管理，强化风险监测与评估，构建危机管理和风险处置框架。只要增长在合理目标区间，应保持定力，不采取短期强刺激，以调结构为着力点，以防风险为保障，释放改革红利，更好发挥市场作用，增强发展活力和后劲，促进转型升级。