增量资金支撑强势格局
- 发布时间：2014-11-15 00:30:45 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
10月底以来启动的本轮上涨行情，带有明显的估值修复特征，这给投资者判断后市行情提供了一条重要线索——市场流动性异常充沛。尽管权重股的高举高打料难持续，但基于流动性充沛的事实，未来一段时间股市即便出现下跌，也不会缺乏结构性机会。
自10月28日开始，沪深主板大盘股启动了第三轮逼空式上涨，低估值权重股成为领涨主力。不到一个月，沪综指从2300点大幅跃升至2500点关口。
权重股本轮的上涨，从基本面上可以找到原因。比如，从券商到航运，再到钢铁，尽管盈利能力存在差异，但相关行业毛利率、净资产收益率等表现经营状况的关键指标，近两个季度都出现持续改善。但是基于中国经济转型的大背景，以及经济增长中枢趋势性下移的预期，大盘周期股短期内经营情况的改善似乎并不支持资金如此亢奋地追捧。
大盘权重股的上涨动力可能更多来自流动性充沛推动的估值修复。充沛的流动性来自两个领域。其一，市场制度建设引来增量资金。测算显示，沪港通能为A股市场带来3000亿元的增量投资；与此同时，在两融标的大扩容后，融资余额呈现跳跃式增长。其二，资金利率下行引发居民资产再配置。随着货币政策保持宽松，以及实体经济低迷引发资金需求下降，今年以来资金利率呈现持续下行格局。目前，房地产、银行理财、信托等传统居民投资渠道均难以提供令人满意的收益率水平，股市的相对吸引力持续增强。
上述两方面原因导致市场流动性处于明显充沛状态，富余资金寻找投资机会的动力增强。但是此前最受青睐的小盘股估值过高、上方抛压沉重，很难吸引增量资金介入，于是股价涨幅十分有限的大盘蓝筹股成为这部分增量资金的关注目标。
短期而言，在中期基本面难以有力支撑的情况下，权重股继续大幅向上的空间或许有限，市场在不久的将来出现震荡调整难以避免。但是资金利率继续下行格局只要延续，A股市场流动性就将保持宽松状态，这意味着股市中期强势格局已基本确立。
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