□本报实习记者 叶涛

　　11月7日以来，随着大盘踏上迭创新高之旅，以金融、交运、有色金属等为代表的蓝筹板块成为两融资金“围猎”的重点目标，来自这些行业的股票价格也应声上涨，涨幅在同期市场中表现靠前。总体上，11月7日-12日，两市共计有194只两融标的股阶段涨幅跑赢大盘。不过，新高之旅也蕴含较大回调风险，由此当沪综指本周三创出2494.48点收盘新高，两融资金也同步加大对农林牧渔、食品饮料等板块的布局力度，昨日这些板块融资净买入额仅次于金融、地产板块。

　　分析人士认为，在蓝筹股估值修复动力有所释放、沪港通利好逐步兑现的格局下，后市防御性板块热度有望继续升温，融资买入额呈现稳步增长态势，有望成为领涨市场的新“接棒手”。

　　两融大军挥师蓝筹

　　11月7日是此轮大盘“新高秀”的起点，伴随着蓝筹板块的集体起舞，沪综指当天盘中强势发力，一举冲至2454.42点高位，显露出挑战前期2444.80点的强劲势头。彼时，银行、地产等蓝筹板块估值正普遍处于历史低位，从中嗅出机遇的两融资金遂有步骤地加大了对此类品种的布局力度。

　　受市场情绪、两融资金等诸多因素推动，大盘自此踏上迭创新高的“心跳”旅程。11月10日，沪综指以一根中阳录得2473.67点，在前一交易日的基础上继续扩大胜利果实；11月11日，银行板块单兵爆破，盘中将指数推升至2508.62点阶段新高；11月12日，非银金融再接再厉，力挺大盘以2494.48点创出阶段收盘最高。

　　指数连续突破的背后，是两融资金大举挥师蓝筹板块。据wind数据统计，11月7日-12日期间，沪深股市融资买入额逐日攀升，而且在7日融资买入额已经打破两融有史以来纪录后，11日当天融资买入额更进一步增长至875.86亿元，致使两融市场融资余额从7222.65亿元快速攀升至7367.12亿元，区间融资净买入额达到144.47亿元。

　　从行业来看，金融、建筑装饰、机械设备、房地产等板块获得两融资金的优先考虑。区间融资买入额分别达到743.01亿元、172.81亿元、134.79亿元和131.96亿元，其总额占同期市场融资买入额的43.58%，显示增量资金介入蓝筹板块的步伐之快和热情之高非同一般。个股方面也莫不如此，以11月7日-11日期间融资净买入额最大的20只股票为例，其中除中国建筑隶属于建筑装饰板块、海南橡胶隶属于农林牧渔板块外，其余18只个股悉数为银行和券商股。

　　由此，两市共计有194只两融标的获得超额收益，股价涨幅显著超越2.83%的大盘区间表现。其中涨幅超过10%的34只股票中，来自金融、地产、交通运输、钢铁等行业的板块占据绝大多数，仅有山西汾酒、豫园商城、百联股份等少数几只股票为食品饮料、商业贸易板块成分股。

　　弱周期行业升温

　　虽然股指迭创新高将投资者风险偏好上行、市场内在偏强势格局表露无遗，但当大盘涨幅已高、蓝筹板块轮番表现过后，新的市场推动力在哪里？而且，接连拉抬指数对场内资金实力消耗较大，尤其本周二沪市成交放出天量，两市成交额累计突破5800亿元。因此，即便市场情绪仍旧亢奋，对沪港通下周一启动，以及沪深300成分股有望恢复“T+1”等制度性利好期待依旧强烈，大盘再创新高空间又有几分？毕竟高处不胜寒，部分投资者趁机获利回吐，并在食品饮料、农林牧渔等防御性板块展开新的布局。

　　据wind数据，本周三申万非银金融、银行、房地产、建筑装饰、机械设备、交通运输、采掘等“吸金大户”融资买入额环比悉数出现下滑。其中又以非银金融和银行板块跌幅为最，这两大板块融资买入额分别从前一日的158.75亿元、106.00亿元下降至109.24亿元和42.79亿元，而当天两市融资买入额环比降幅为310.95亿元。从昨日盘面来看，上述两融资金减持力度较大的板块还无一例外地出现下跌，具体跌幅分别达到0.32%、0.45%、0.72%、1.00%、1.93%、0.09%和0.42%，下跌的同时这些板块纷纷放量，显示资金派发压力较大。与此同时，昨日申万农林牧渔和食品饮料板块分别获得1.94亿元和1.76亿元融资净买入，显著取代前期交通运输、建筑装饰、机械设备等行业，位居28个一级行业的第六和第七位，明显释放出资金避险情绪增强的信号。截至昨日收盘，申万农林牧渔板块更录得0.66%的涨幅。

　　分析人士表示，造成上述弱周期板块升温的原因有：首先，金融股融资资金内部原本就存在分歧，除了部分坚定看好沪港通的投资者，另有一些资金仅仅是处于博弈短线行情的目的才顺势加仓，因此一旦股价上涨便见好就收，这就解释了为何近几个交易日银行和非银金融板块盘中走势跌宕起伏的原因。从两融资金进出来看，投资者对金融股也经历了“势均力敌-矛盾尖锐-一致看多-谨慎”的心路历程，导致融资买入和融资偿还环比振幅较大。其次，两融资金云集蓝筹板块的根本原因仍在于获利，随着买入额的快速攀升，假若后期市场出现资金派发潮，巨量筹码将令板块高度承压，提前移仓换股不失为降低风险的上策。第三，当前中小盘股高估值瓶颈依然突出，虽然受各种利好支撑局部存在获利机遇，但“二八分化”的市场整体格局没有改变，此类品种暂时无法承担资金换仓的重任。