□兰格经济研究中心首席分析师 陈克新

　　一段时期以来，国内经济增速逐步回落，由高速增长转向中高速增长。2014年前三季度国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，比2013年增速回落0.3个百分点，预计四季度经济回升有限。2015年经济增速还将进一步回落，预计明年上半年经济增速回落在7%附近触底，然后转向回升，下半年经济增速将高于上半年。

　　2015年中国经济增速的回落触底回升，主要受五大因素驱动：一是多项措施稳定住房消费，推动房地产投资回升。住房消费属于终端消费，房地产投资牵涉国民经济十几个行业，占据GDP很大比重。2014年中国经济增速下行，一个重要因素就在于房地产投资增速回落过快，有些指标甚至出现负增长，比如上半年全国房地产商的开工总面积同比下降近20%。因此要稳住经济增长，就不能任房地产市场“自由落体”，尤其是要防范价格跌落失控。为此，监管层对稳定住房消费做出了重大部署，预计未来房地产政策的取向将以刺激需求为主。

　　目前全国大部分城市已取消限购，央行亦下发文件，“认贷不认房”对商业银行房贷松绑；一些地方政府相继出台了减税与补贴政策。今后可供选择的宽松政策还包括，充分满足首套房与改善性购房的贷款需求，予以更优惠的贷款利率等。受其影响，目前全国一些城市住房销售大幅增长，土地成交量价齐升，作为楼市风向标的一线城市更明显。中国指数研究院数据显示，2014年10月中旬，全国20个主要城市住宅签约面积环比回升45%。国务院还将城市中的老旧房纳入棚户区改造，并通过新型金融杠杆，引入市场化力量予以支持，资金规模高达1万亿元。这均显示今后房地产投资将出现提速，进而推高整体投资水平。

　　二是密集批复基础设施建设项目，推动整体投资水平回升。为了对冲经济下行压力，弥补国民经济短板，有关部门密集批复基建投资项目。仅2014年10月中旬到11月初的20天时间内，国家发改委就连续批复21个铁路、机场等基建项目，投资额近7000亿元。加上先前批复项目，今年年底前46个铁路建设项目全部开工。今明两年还有172项重大水利工程开工建设，投资将超6000亿元。此外，全国城市地下管线、轨道交通、污水处理等投资都会提速。受其推动，预计2015年内全国建筑施工量会有明显增加。为此，今年10月中国非制造业商务活动分项指数中，建筑业的新订单指数达到56.4%，环比上升6.4个百分点，创出年内新高，尤其是房屋建筑业和土木工程建筑业的市场需求环比均有明显提升，显示今后固定资产投资活跃迹象。

　　三是货币政策趋向宽松。定向刺激的宏观调控，将使得今后货币政策趋向宽松。虽然现在还没有全面降准与降息，但已经实施了一些间接地释放流动性与降息措施。2014年9月，人民银行向五大行通过SLF(常备借贷便利)发放5000亿元流动性，实际上是向市场供应货币，相当于存款准备金率下调0.5个百分点。由于目前市场普遍认为不只是“钱紧”，更大的问题还在于“钱贵”，致使投资积极性严重受挫。目前社会各方面要求降低资金使用成本，体现社会公平与透明。因此，今后有可能见到数次全面降准和降息。

　　四是外部出口环境有所改善，推动贸易出口回升。主要基于中国、欧元区，日本及巴西等经济放缓拖累，国际货币基金组织才下调了2015年全球经济增长预期。但是，由于美国经济复苏态势强劲；美联储可能推迟加息；日本与欧元区已经或者将要实施力度更大的货币量化宽松；加之中国经济增速的回落亦会在2015年内触底。不仅如此，2014年全球油气价格的大幅下降，也会支持世界经济复苏。机构测算结果显示，如果布伦特原油每桶85美元的价格维持一年，全球GDP将增加0.25%。受其影响，新一年内世界经济回落亦有可能触底回升，从而推动中国贸易出口回升，带动中国加工制造业增长。

　　五是国际市场大宗商品价格深幅跌落，成为中国经济增长新动力。中国是现阶段大宗商品进口数量最多的国家。因此，当前国际市场大宗商品价格深幅跌落及继续下降，对于中国十分有利，可以大大降低经济建设成本。比如，今年以来进口铁矿石价格跌落40%，中国钢铁企业因此少支付了铁矿石进口费用300亿美元。据计算，由于石油价格的大幅跌落，中国可以节约石油进口成本200亿美元，其它如谷物、大豆、有色金属、天然气等重要原材料价格的持续走低，都使得中国制造业和基本建设获益匪浅。据机构测算，因为国际市场原油价格下降15美元，将有0.5%的经济增长从石油出产国转移到石油消费国。由此可见，国际市场大宗商品价格的大幅跌落，也会为中国经济增长增添新动力。