□国金汇银 周智诚

　　美联储已经一如市场预期在上周三结束第三轮量化宽松(QE3)，事实上也结束了自2008年危机大爆发以来开启的所有以“量化宽松”为名的新增货币存量的行为，这样危机期间的应急货币政策措施只剩下超低利率一项了。而在这6年多时间里，金价从2008年的最低点681美元/盎司一路暴涨到2011年的历史高点1921美元/盎司，在跌回到上周五收盘时的1171美元/盎司，金价同样完成了超级大轮回。

　　不妨回顾一下美国波澜壮阔的QE历程：美联储前任主席伯南克在2009年年初全球金融危机发生几个月后，便购买了1.75万亿美元债券以防止金融机构连锁倒塌，这是QE1。2010年，为应对经济复苏迟缓和失业率高企，美联储又增加购买6，000亿美元债券，这是QE2。2012年9月，在失业率高位盘旋的巨大压力下，美联储启动开放式QE——每月购买850亿美元债券，直至经济指标确定复苏，这是QE3。美联储在过去五年中向债券市场注入了约3.0万亿美元资金，以提振经济增长。以上所有QE在今年10月彻底结束，金融市场如何反应确实让人焦虑。

　　果然不出所料，金价在上周五应声跌穿了2013年的最低点，经过反复“久经考验”的大底1180美元/盎司，不能不说跟美联储彻底结束QE有直接关系。但刺激程度远远比不上2013年4月金价出现30年未见的大暴跌的场面，而去年的大暴跌原因正是对美联储何时开始缩减QE3规模的强烈预期所致。去年的大暴跌让全球大妈疯狂上街抢购黄金，而上周五的下跌已经让大妈们手中的黄金处于巨额浮亏，却没见有任何大妈在今年更低的金价面前继续抢金。QE结束了，但金价就真的永远要跌下去，再也没机会、没原因上涨了吗？答案是否定的。

　　首先是美国经济的阶段性波动，会对投资市场有明显影响。以今年第一季度的“美国严寒”题材为例，严寒简直冻住了美国经济，冻得失业工人都不出家门去找工作了，结果连续数次非农数据和初请/续请失业金数据很差，美指下滑，对应的金价从1月1日的1203美元/盎司一路飙升到3月16日的1391美元/盎司，升幅15.6%，这波涨势让黄金成为华尔街评论家口中“一季度表现最好的资产”；其次是各种地缘政治问题依然随时会引发避险情绪，金价从6月3日1240美元/盎司涨到7月10日的1345美元/盎司，涨幅8.4%；再次就是美元指数在美国经济基本面持续向好带来的猛涨之后，随时会发生回调，金价则顺势反弹，10月6日金价从1183美元/盎司反弹到10月21日的1255美元/盎司，就是拜美指下跌所赐。

　　金价的上涨阶段和上涨幅度表面上看确实在减少，但只要能抓住一部分波段性上涨，获利同样丰厚。在美国经济向好的情况下，欧洲依旧通胀低迷、失业率高企，扩大宽松规模迫在眉睫；日本就不用说了，日本央行上周五(31日)宣布将每年基础货币的扩张规模增大至80万亿日元(7，250亿美元)，同时购进日本政府所有的新增国债。金价和美元指数恢复负相关关系，恰恰是全球经济逐步走出危机的标志。

　　黄金并不缺少上涨的动因，只是在大跌之后震荡加剧，准确抓住这些金价上涨机会的难度变大了，这让很多人暂时远离黄金。