据经济之声《交易实况》报道，上市公司三季报全部出炉，白酒业毛利率仍然最高，石化、军工、新能源增幅最大。本时段交易实况热点扫描：从三季报中感受牛市的脚步。

　　一般来说，牛市的必要条件之一，是周期性行业毛利率的企稳，与新兴产业毛利率的暴增。记者统计2014年前三季度的行业平均毛利率水平发现，石油石化、煤炭、钢铁尽管毛利率还在低位，但已经企稳回升，或者跌无可跌。而引领市场估值提升的新兴产业，则随着毛利率的提升而展现勃勃生机。

　　2014年前三季度，中信二级子行业销售毛利率最高的五个行业分别是：白酒、证券、酒店餐饮、生物医药、计算机软件。在毛利率的改善方面，2014年前三季度，销售毛利率平均值增长幅度最高的五个行业是石油开采、兵器兵装、新能源运营、电信运营、证券，其中石油开采的毛利水平较2013年翻倍，兵器兵装则有43%的提升。太平洋证券经管总部副总经理孟京解读三季报中的毛利率情况。

　　经济之声：从目前三季报的毛利率来看，和您的预期一致吗？

　　孟京：首先跟市场的感受还是比较接近的，另外一个高度也是跟今年整个经济转型和整个市场一些资源价格波动也是比较有关系的。可能大家觉得白酒为什么现在销量有所下降，但是毛利率还是很高，其实是因为有白酒价格体系面，包括茅台在内，原酒成本并不是非常高，但是它更多的成本主要体现在营销成本和推广成本上。现在上市的白酒很多都是品牌白酒，品牌白酒有什么特点呢？就是它即使销售量出现大幅下降，但是它也不敢轻易的去综合因素，主要原因就是白酒经过10年发展，很多品牌白酒做得很像奢侈品。如果价格大幅下跌，一方面会影响经销商的积极性，另外一方面，一旦它的品牌神话被打破，那么可能再重出品牌难度会比较大。以前酒鬼酒曾经也就出现过这样一些问题，正因为这个原因，它可能宁可牺牲一点，推出一些子品牌，现在茅台、五粮液等等各类酒都会推出很多低端的品牌。其实它本身就是要确保龙头产品价格的稳定性，但同时又要保证一定的量。正因为这个原因，白酒毛利率还是很高。

　　此外是军工和石化，石化比较简单，因为本身国际油价也在下跌，所以石化属于中游，因此利润也有一定的提高。军工的提升靠两个方面。一方面是现在国家，为了提高整个国家安全战略加大了一定的投入，包括研发投入。再有上市公司通过兼并重组收购以及母公司资产注入方式也提升它的盈利能力，所以这是军工毛利率提升的主要原因。下跌的主要是一些周期类的股票。因为我们现在经济转型，特别是我国经济逐步将减少对于重工业、重化工大量的投资拉动，这样的经济带动，不是要去放弃，而是降低它的比重。以前三架马车里，投资和进出口对整个经济贡献在70%、80%以上甚至更高，以后可能会有一个逐年降低的过程，所以三季度出来的毛利率这跟整个市场的感受是很接近的。

　　经济之声：这些行业中其实咱们很多都说过，说过少的就是白酒说得少，您觉得目前来看，从毛利率的情况以及从您对它的判断来说，白酒行业有基本的可能吗？

　　孟京：白酒将来分化一定是一个必然趋势，因为首先在公务消费逐渐收敛一些，消费者习惯在逐步改变的情况之下，白酒未来能够作为奢侈品支撑的，可能就那几个品牌，我觉得不可能再像以前一样全都是那么高，所以这点投资者应该谨慎。