□本报记者 王荣

　　普华永道10月29日发布的研究报告称，第二季度PE/VC投资TMT数量为214起，投资金额为53.46亿美元，创两年半以来新高。这一金额也相当于2013年下半年度TMT投资金额总和。

　　除了私募创投涌向TMT，A股上市公司纷纷参与设立创投基金，加上BAT的大手笔收购，使得TMT领域的项目估值不断被推高。对此，普华永道科技行业中国合伙人高建斌指出，TMT领域的泡沫将使得PE/VC的投资更为趋前，甚至充当天使投资人角色。

　　大量资金涌入

　　根据普华永道的报告，2014年上半年，PE/VC总体投资低开高走，并在第二季度出现历史性突破，私募及创投的投资总额高达176.12亿美元。二季度PE/VC投资总额环比巨幅上扬200%。

　　对于上述现象，高建斌认为，2014年A股重启，为私募投资拓宽了退出通路；投资总额的增加并非由于投资项目增多，而是单项投资力度加大。这说明中国私募投资开始转向整体收购。此外，第一季度因春节所积压的投资案件在第二季度完全释放。

　　细分到子行业，互联网仍是PE/VC投资的重点。第一季度、第二季度互联网的投资案例分别有112起、87起，分别占TMT行业的46%和41%。投资金额也遥遥领先。

　　电子商务方面，由于京东、阿里的上市，进一步提升了行业景气度，上半年电子商务单笔投资亿元以上的有7笔，单笔最高投资金额为3亿美元。不过，这也与电商的重资产属性有关。值得注意的是，7个电商投资案例中，有6家电商均是各细分行业的龙头。分析人士指出，在产业互联网化的背景下，行业垂直电商有很大的机会。

　　因大量资金涌入，互联网行业估值被整体推高。此前就有创投人士介绍，目前要找到一个好项目太难，移动互联网项目还在寻找商业模式，互联网金融商业模式和政策风险都是问题。

　　BAT巨头频频出手

　　TMT行业泡沫的制造者并非只是PE/VC。今年以来，A股上市公司掀起了设立并购基金的潮流。据中国证券报记者不完全统计，今年以来有超过30家上市公司拟参与设立并购基金。其中，大多数公司准备投资TMT行业的项目。

　　虽然上市公司出资较少，资金主要由合伙人募集，但是上市公司提供了退出渠道，因而大量PE/VC热衷于与上市公司合作设立并购基金。

　　同时，BAT巨头频频出手并购。上半年，阿里巴巴的并购交易涉及互联网、IT、文化传媒、物流等多个行业。根据投中研究院的数据，上半年阿里巴巴已披露的主要并购交易总额达268亿元。

　　BAT对收购给出的估值不菲，更为关键的是，对于非上市项目，BAT强大的生态背景以及对产业的理解也不是PE/VC所擅长的。为此，业内人士认为，上市公司和BAT的加入挤占了PE/VC的市场空间。高建斌指出，这使得PE/VC的投资更为趋前，甚至是天使投资。