□本报记者 朱茵

　　“改革推动之下的强国和改革类主题方向新风口正在形成。”国泰君安证券策略分析团队表示，增量资金入市是今年以来市场中最重要的推动因素，这一因素在短期内仍在加强，而非弱化。

　　增量资金推动 新风口正形成

　　国泰君安认为，四中全会明确了全面推进依法治国的几大任务，意味着新的改革风口正在形成。市场预期也将在逐步验证的条件下强化。投资驱动等概念的推动动力在下降，而改革推动之下的强国和改革类主题方向新风口正在形成。

　　国泰君安表示，四中全会所论述的私权释放红利将推动全社会对股权投资风险偏好的下降，增量资金推动下市场新风口形成。这一过程不仅体现在散户资金入市层面，更体现在产业资金的布局和参与上，在2014年的兼并收购行情中充分体现，国泰君安认为在未来半年中存在进一步扩大的可能。

　　不过，只有增量资金才是决定市场走向新高的核心因素。国泰君安表示，近期，市场纠结于沪港通的审批进度、获利资金锁定收益对市场的冲击，指数由此出现调整。但增量资金是否进一步向A股市场涌入，才是决定是否创下新高的核心因素。

　　近期开户数和基金账户增量都达到两年以来新高，这意味着增量资金入市的影响仍在深化。近期A股开户数上升到24.4万户，达2012年4月份以来新高。周度基金新开户数也创下20.6万户，突破2008年以来新高。A股市场目前出现了非常明显的存量资金纠结和增量资金乐观的对比。增量资金入市是今年以来市场中最重要的推动因素。这一因素在短期内仍在加强，而非弱化。

　　经验显示，市场对短期政策层面的冲击往往过于悲观，这也使得每次新股发行都形成阶段性买点。

　　强国主题和国企改革存机遇

　　随着强国路线的逐渐明晰，“私权”的不断释放将使相关上市公司得到宝贵的改革机遇。受益强国主题和国企改革的公司将更容易颠覆传统的商业模式框架，出现爆发式的主题投资机会。

　　国泰君安分析，国企改革主题可能带来三波投资机会：第一波，国企改革方案的公布提升改革预期和主题热度；第二波，改革试点企业名单的公布明晰受益企业的投资逻辑；第三波，试点企业施行改革方案引发市场的进一步想象。国企改革进程在国家层面再加速，将推动各地地方国企改革主题加速由第一阶段向第二阶段过渡。各省改革试点企业名单相继公开带来国企改革主题第二波投资机会。地方国企改革，江苏、安徽、河南等地改革可能首先取得突破。特别是江苏，其省委、省政府近日再次发布专门针对省国资委履行出资人职责的省属国资国企的“深化改革实施细则”。以省委、省政府名义，先后发布国企改革的意见与细则，这在全国尚无前例。

　　此外，国泰君安认为，高铁、卫星导航、体育、再教育等主题的上涨是市场预期发生变化的开始。其中国家对于卫星导航的政策导向发生变化，扶持重点逐渐转向应用领域，《关于促进北斗卫星导航产业发展若干政策》箭在弦上，将开启卫星导航下游应用领域发展的新时代。政策驱动可能引发卫星导航主题投资机会的再次爆发。