从诺奖看中小股东利益问题
- 发布时间：2014-10-22 00:30:46 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□兴业全球基金 陆申旸
北京时间13日晚七点，瑞典皇家科学院将本年度诺奖授予了61岁的法国经济学家让·梯诺尔。在过去几十年的研究中，梯诺尔堪称天才经济学家，他在现代经济学的各大领域均有建树，而最为著名的是他为完善行业市场调控以及解决这类市场的信息不对称问题提出了相当具有参考价值的理论和方法。
对于当前中国资本市场而言，梯诺尔先生的理论极具现实意义。经过近20余年的发展，中国资本市场在上市公司治理、法律法规健全等方面已有了长足的进步，但大股东侵害中小股东利益的例子依然时有发生。在梯诺尔看来，这种侵害正是来自于大股东与中小股东之间的信息不对称。
梯诺尔曾表示，中国上市公司的治理结构还不完善，受限于股权比例、风险防范意识、维权意识、专业知识和能力以及维权途径等限制，中小股东往往无法对大股东的决策、提案等提出异议，更别提参与公司治理，其核心权益也很难得到保障。除此以外，大股东更会利用股东间信息不对称以及力量不平衡等市场不完善的机制，侵害上市公司或中小股东利益。然而，小股东却因经济实力和诉讼成本的限制，无力与之抗衡。
在梯诺尔看来，增加透明度和加强相关监管是解决这一问题必备的两条方法。梯诺尔认为，上市公司管理层和大股东需要尽可能增加决策透明度，尽可能拉平与中小股东之间的信息优势。而监管层也应出台更加完备的监管措施，一方面保证上市公司信息披露的实施，另一方面切实保护中小股东的利益。
从整个市场参与者而言，机构投资者则是推动上市公司治理结构完善的重要力量。与普通投资者相比，机构投资者在专业投资、理性决策方面占有一定的优势，理应成为维护中小股东利益的中坚力量。以基金公司为例，近来公募基金积极参与上市公司治理的案例也越来越多，股东大会上投“否决票”的案例也不在少数。
梯诺尔认为，只有尽可能消除信息不对称，才能充分发挥市场的有效调节机制，从而使资源得以合理配置，无论是上市公司、大股东还是中小股东，都能从中获得最大的收益，而要实现这一点，则需要所有市场参与者的共同努力。
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