□本报记者 黄莹颖

　　从9月至今，港股调整明显，大盘蓝筹股尤为明显，对此有机构认为，港股调整在于市场在三季度反弹后的获利了结压力以及全球范围内的资金回流美元趋势。后续仍可以根据港汇的变化来判断港股走势。

　　在市场调整的同时，中小市值股票却因为流动性增加，投资价值开始逐渐显现。不少机构表示，沪港通开通之后，将会继续增加中小市值股票的流动性。

　　资金避险

　　9月初至今，港股陷于向下调整周期，恒生指数下跌近2200点，跌幅接近9% 。对此招商证券（香港）认为，港股市场在三季度反弹后的获利了结压力以及全球范围内的资金回流美元趋势才是港股市场调整的内生原因。同时，最近两周内，港汇和港股的波动节奏重新趋向一致，也说明港股市场在种种不确定因素的包围下，由于看空氛围和避险情绪高企，对资金面短期波动的敏感程度大大上升。

　　招商证券（香港）认为未来1个月内，仍然可以通过港元汇率走势来有效监测各风险事件对港股市场资金面的短期影响。同时，港汇的短期波动也可以有效计量市场短期情绪的变化对港股市场的影响。

　　不过，从近日港股表现来看，市场已经趋于平稳。东兴证券认为，在美国等主要全球经济体货币政策收紧、内地经济无明显改善、短期促发资金流入港股因素弱化等多重影响下，恒指上行动力匮乏，中长期，坚持对港股偏空的基本判断。

　　值得注意的是，招商证券（香港）还认为，基于港股市所处的大环境，港元汇率在当前位置显著走强，或者说国际资本重新加速进入香港的可能性非常微小。这意味着港股市场在当前位置（23，000 点）附近的支撑将会不断减弱，中长期的调整压力（获利回吐、美元汇率）将压制港股市场继续调整。同时，短期内，由于恒指的波动率指数仍处于近期高位，因此近期内港汇的变化将随时诱使港股市场再次出现较大幅度的调整。

　　小股票流动性增加

　　对于即将开通的沪港通，研究机构普遍持较乐观态度。中银国际表示，港股通的参与者将主要是账户资金在50万元以上的个人投资者、私募以及以基金专户为代表的机构投资者。由于香港股票市场的开放程度较高，且港股通总额度仅有2500亿元人民币，因此港股通短期内对港股的情绪提振作用远大于实质影响，但长期看或将有利于提高香港小股票的流动性。

　　从港股近期市场看，小股票流动性增加已经较为明显。东兴证券认为，近期市场已经由蓝筹向中小市值新兴板块转换的风格切换，中长期影响港股最重要的资金面及内地基本面因素双收紧，虽然有沪港通、外围政局动荡可能引发的短期资金波动，但中长期港股市场上行乏力，市场关注将由之前的资金推动下的估值驱动切换到盈利推动的基本面驱动。

　　在投资策略上，中银国际亦建议，从A股市场行为角度应选择市值较小的股票。今年年初至今，A股的投资偏好非常明显，将全部A股的上市公司从估值、股息率、成长性和总市值角度进行分析，发现市值越小的公司涨幅越大。内地投资者投资港股，从基本面情况看基本有两个原因：一是部分行业港股有投资标的而A股没有；二是相同的行业内很多港股的上市公司基本面更好。