□本报实习记者 徐文擎

　　在现今国内的P2P行业，你可能会看到两幅景象：一边是PE/VC或实体资本追着给P2P“新贵”投钱，生怕错过了下一个可能把猪也吹起来的“风口”；一边是平台跑路、倒闭等丑闻不绝于耳，投资人血本无归。但后者似乎并未阻碍传统金融和互联网行业中的“活跃分子”持续“联姻”。钱生钱创始人倪抒音将此解释为“互联网金融的人口红利远未到来，创业者还可以吃好多年”。从现实情况来看，P2P行业的创新步伐从未停止，但分化出风格迥异的两派。

　　注重风控的温和创新派

　　或许创业者自己也深知风控是P2P网贷“永远的痛”，行业内有一群人无论走到哪儿，都将风控挂在嘴边，好像那是一把时刻悬挂在头顶的达摩克利斯之剑。

　　“当投资者在平台上看到一张票据被挂出时，实际上它已经被放在合作银行的保险柜里了。”票据客总裁洪其华在上周由清科集团主办的“聚焦互联网金融”投资界沙龙上如是说。

　　票据客是一家以票据理财为主营业务的网贷平台，隶属上海富商金融信息服务有限公司，后者注册资金1亿元人民币。选择票据作为一种新的投资标的，票据客看重的是票据本身作为抵押物的风险可控性。洪其华介绍，票据客的借款担保是银行承兑汇票，这与大部分P2P靠个人信用借贷或用一些可兑换性和流动性无从保障的抵押物借贷有较大区别。

　　比如，如果有借贷方想通过票据客融资，他必须先拿出一张自己合法持有的银行承兑汇票作为质押，然后由票据客的线下风控团队及委托银行共同验证票据真伪，同时通过银行的大额查询查复系统发起这张票据签发行的查询工作。在一切鉴定结束后，票据客会将质押物变成一个理财产品介绍给投资人。当然，由于该细分领域的融资成本和周期问题，票据理财产品不会有一般P2P平台动辄15%-20%的高收益，平均7%-8%的收益率与其相对偏低的风险性相匹配。

　　无独有偶，近日宣布获得A轮融资1000万美元的钱生钱网贷平台，同样主打为用户提供票据理财产品，将银行直接面向对公客户进行的小范围流通理财产品带给了个人投资用户。其创始人兼CEO倪抒音介绍，目前行业内许多从BAT公司和传统金融行业走出来的联合创业团队，一方面在打互联网技术体系的攻坚战，包括设置机器学习的自学习和自净化，在第一道防线做到机器风控，更重要的是金融体系的风控体系建设。她的团队中，不少成员曾从事VISA风控体系建设。

　　还有某位曾经供职于九鼎投资的创业者，在创办新的P2P平台时将目光瞄准了企业应收账款，让投资人与评级高的企业应收账款对接，同时平台还会行使管理应收账款的保理商角色，业内人士称这承担了一部分投资人的风险。

　　综观上述的几个平台不难发现，除了金融产品的创新，借贷方与传统的P2P平台相比也发生了一些改变。在新的借贷模式中，借贷方更多的是遭遇过银行融资难的中小微企业，业内将这种新的借贷关系称为P2B。

　　爱投资和积木盒子是P2B的典型代表。他们的借款终端是企业，是多个人对一个企业的放款，同时引入融资性担保公司进行本息保障。另外，目前部分P2B平台会参与项目相关企业的实地征信和风险评估，比多数P2P平台仅展示一张投资人无从验证的借款人信用记录或抵押证明有了进步。有从业人员认为该模式在法律层面仍然存在一定的瑕疵，但因为相关法律和监管政策的滞后性，P2B目前为止还是得到了较好的发展。

　　一位有着多年P2P基层工作经验的从业者告诉记者，网贷平台在整个借贷过程中应该要参与其中，包括信用审查等步骤，但现在大多数P2P平台做不到，变成了线下很多担保公司和小贷公司的资金掮客和线上融资平台。“现在有一些P2P平台在线上融资后，将资金外包给非融资性担保公司或小贷公司，形成P2P的三点模式，这实际是将风险转移了，但风险仍然存在。”网贷之家CEO石鹏峰说，而P2B被认为较好地解决了这个问题。

　　走在法律边缘的野蛮生长派

　　P2P行业从来不缺少造富神话，总有一部分投资者会因为对财富的极度渴望而大胆“玩火”。近期，一种新的股票配资模式悄然诞生，有媒体统计称，目前国内已有六和资本、658金融网、贷未来、不差钱、赢在投资、前程无忧、米牛网等十余家做股票配资的P2P平台。

　　所谓网贷股票配资，简单地说就是将传统的股票配资业务放在了网上，包括签署合同、支付费用等流程，一定程度上打破了行业的地域性。平台提供股票账户，理财人提供资金，配资人在持有自有资金加上配资后操作股票账户，同时按月支付利息及服务费。

　　与传统P2P平台针对理财人可获得超高收益的宣传方式不同，这类平台主打的是针对配资人的“攻心战”。据记者不完全统计，这类平台对配资人宣称可做到的杠杆倍数从5到15倍不等。“杠杆达到15倍，一旦出现虚拟配资人或其在股票市场剧烈波动下难以及时平仓的情况，投资人的钱打水漂就是分分钟的事，那是会死人的。”一位长期从事P2P行业观察的人员告诉记者。

　　但这类平台的工作人员却认为该业务只是将线下的配资经验搬到了线上，风险并没有媒体“宣传的那么大”，在业务开始前算过许多公式、模型，知道风险边际在哪里，同时有平仓线、人盯人、平仓后更改密码等措施保障。

　　除了这类“推陈出新”的平台，还有几类例如企业自融、大额拆标的平台同样游走在法律边缘。

　　石鹏峰在互联网金融投资界沙龙上说，平台自融有两类情况：一类是真正的实体企业，一类是庞氏骗局，大部分的情况是伪P2P平台。由社科院发布的《中国P2P网贷行业发展与评级报告》中提到目前三大类问题平台中的其中一类，就是简单的平台自融模式，平台融资通常直接流入控制人的个人账户运作，具有典型的资金池特征；同时资金分散转入、集中转出，大笔流入平台上下游或民间借贷机构，资金用途无法一一交代，资金安全得不到保障。

　　同时，他提醒到，还有一类开展自动化投标业务的平台也值得注意。平台会将募集资金打散，根据投资人预期利率、期限做自动化投标。“这种模式如果能一一对应还行，但若在投标过程中长期拆时间、拆金额，就有设资金池的嫌疑。”某业内人士说。

　　未来不会一家独大

　　对于P2P未来的发展，石鹏峰称，“虽然P2P网贷业务在国内已有七八年的历史，但仍然处于刚刚开始的起步阶段，未来三到五年内，经过业内竞争、重组，还会剩下百余家平台，这个行业不会和团购业一样出现赢者通吃、一家独大的局面，因为网贷行业很大程度上受到地域性和行业性的影响。”他认为，无论从市场规模、理财用户规模，还是从业机构数量，P2P行业都还有很大的发展空间。

　　清科创投的投资总监陈嘉君则表示，P2P不是完全的互联网行业，而是互联网金融行业，在传统互联网行业中，只有老大没有老二，但互联网金融业有很强的金融属性，存在并行的局面。

　　但对于未来，行业无论是在投资者教育层面、监管层面，还是行业自身的底层架构层面，都还需要逐渐完善，包括征信体系、技术力量、法律更新、市场成熟度等各个方面。“P2P平台最终比拼的将会是效率、体量、准确性和鲁棒性。”石鹏峰说。