□华泰长城期货 刘建

　　预计国际油价短期继续向下仍有空间，布伦特下沿支撑将在80美元一线，而国内化工品受其拖累整体偏弱，但影响将趋于弱化，品种间将略有分化。

　　四季度难现显著好转

　　就四季度来看，随着冬季的到来，原油需求量将现季节性回升；加之中国经济触底，战略储备库重新注油，都将在一定程度提升原油需求。而从欧洲气象局以及NOAA发布的信息来看，今冬欧洲气温偏低，英国将出现近一个世纪以来最低气温，取暖需求将有所增长，同时由于俄罗斯与欧盟之间的互相制裁，欧洲四季度天然气供应量将略有短缺，将在一定程度推升取暖油料的消费。整体看，预期四季度原油消费将略有回升。

　　同期，全球原油供应量快速增长，8月升至历史最高水平9360万桶/天，9月从历史上来看，伴随炼厂检修和淡季到来，多数油田同步检修。但今年利比亚和安哥拉均大举增产，致使OPEC整体产量环比上升41万桶/天，同时美国产量增长大增25万桶/天，俄罗斯出口量亦上升38万桶/天，因此9月供应压力急剧增长。而从10月以及四季度来看，中东、西北非、俄罗斯以及北海整体出口船货仍维持增长，因而整体供应压力仍较大，四季度整体供应压力难见明显舒缓。

　　国内化工品弱势难止

　　国内化工品自7月末开始回落，国庆前随着备货的回升以及国内经济数据的转好，一度有所反弹，橡胶、PTA和塑料均有不同幅度上涨。不过随着国庆长假之后国际油价的大幅下挫，化工品重现下跌，但跌幅较此前有所放缓。笔者预期油价对化工品影响将趋于弱化，化工整体维持弱势，但品种间将略有差异。

　　橡胶在经过快速下跌之后，目前主产国开始商讨出台维护价格的举措，市场上收储传闻不断，短期现货市场价格以及国内外胶价也开始尝试反弹，市场上利多消息开始增加。另外，国内复合胶标准下调至低于88%的含量的传闻，将对天胶产生支撑，预计10月底该标准将出台。利好消息还有，美国“双反”案在推进，预计受此影响，近段时间，国内对美国市场的轮胎出口将比正常情况减少1/3。而俄罗斯针对国内轮胎的反倾销调查也在进行中，后期轮胎厂面临的形势将会严峻。在没有更多宏观利空的情况下，天胶下跌动能有所缓解，预期后期将维持底部盘整，并有望出现阶段性反弹。

　　塑料整体状态则略显不佳。进入10月之后，农膜旺季开始步入尾声，实际需求情况一般，下游贸易商储货意向同样不强。目前实际开工率仅有44%，较去年同期下滑3%。而随着进口废旧塑料的增加，以及四季度两套煤制烯烃项目的投产，供应压力较大，预计整体仍将维持弱势，跌破10000元之后，仍将继续下探9500元/吨。

　　PTA方面，上游PX目前已经跌至1058美元/吨，折算PTA成本为5925元，已经高于市场价。但PTA仍维持供过于求，下游聚酯涤纶价格亦持续回落，市场产销状况不佳。终端纺织服装出口增速维持低位，无太多新增需求。总体来看，PTA供求过剩，成本支撑削弱，将受到油价最大拖累，短期来看仍将维持回落。