海通证券：地产救市将促水泥短期回升
- 发布时间：2014-10-10 07:36:00 来源：中国经济网 责任编辑：罗伯特
央行、银监会近日发布通知，对我国房贷政策做出调整，内容包括取消三套限贷令，如果第一套房的房贷还清，则二套普通房按首套贷等，这些房地产的救市政策将促使水泥行业需求的短期回升。
水泥需求30%来自于房地产、40%来自于基建、30%来自农村建设，而基建和农村建设很大程度上亦受房地产带来的财政收入和农村居民收入影响。因此，水泥需求周期基本与地产投资周期趋同，研究水泥需求走势很大程度上就等于研究地产周期。
本轮地产救市政策力度仅次于2008年，或将再度延缓地产周期下行，短期水泥需求增速有望回升。长周期角度来看，未来十年水泥需求增速整体下一台阶的判断不变（0-5%）。从历史规律来看，水泥需求增速拐点早于地产投资增速拐点，原因是基建投资先于地产投资而动（2008年6月铁路基建开始加速，2010年1月铁路基建开始减速）。基建政策出台时点及见效明显早于房地产政策，国家出台基建投资相关政策不像房地产政策诸多掣肘，且基建投资是政府部门直接实施，而房地产政策须经过房地产市场再传导至地产商的投资行为；剔除基建投资维度，单纯考虑房地产救市政策对水泥需求影响，本轮救市政策对水泥行业基本面的正面效应或将在2015年一季度末体现。
2008年10月27日房地产救市政策出台后，水泥股出现明显超额收益。2008年10月27日-12月10日阶段高点，水泥指数累计上涨73%。
由于本轮地产救市政策仅次于2008年且弱于2008年，加之目前时点市场对未来宏观政策预期与2008年迥异，因此预计水泥股后续有望获得超额收益表现，但可能弱于2008年。
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