□格上理财

　　格上理财数据显示，中国阳光私募自2003年诞生以来，已成长了11个年头。在这11年里，市场经历了从999点一路高歌猛进到6124点的大牛市，也经历了暴跌4440点的大熊市，经历过欢欣鼓舞的小牛，也经历过耗时长达几年的低位震荡，经历了多轮市场转换，已经慢慢成熟的阳光私募机构市场适应性如何呢？当下市场认为牛市来了的观点不绝于耳，格上理财对近7年具有公开业绩的155家私募机构，345只私募基金进行了统计研究，以确定哪家私募更适宜在牛市中操作。

　　格上理财选取了2008年10月到2009年8月作为牛市行情市场检验区间，这段时间上证指数从1664.93点上涨到3478.01点，是私募行业逐步成规模性发展后的小牛市。数据显示，在牛市行情中，新价值投资、混沌投资、云程泰投资表现抢眼。这几家公司清一色属于重仓型的投资方法，即在大部分市场条件下均保持八成以上的股票仓位。

　　作为牛市行情第一名的新价值投资，其投资经理罗伟广，投资风格较为激进，以集中持有中小盘股票，抱团作战为投资标签，且各产品间投资策略较为相似。数据显示，其鲜明的投资风格使其在2009年的市场中，以192.57%的收益问鼎私募冠军，荣获多个私募业内知名奖项，可谓名利双收。

　　但是成也萧何败也萧何，其集中持有创业板中小板股票的投资风格使其净值在熊市中面临较大回撤，市场行情的惨淡再加上其资金管理规模扩大后，投研队伍建设并未及时跟上，投资策略与管理规模的适应性并未及时调整，其产品净值持续走低，遭遇大量赎回。罗伟广曾表示，其投资风格确实不适合熊市，但他相信会在牛市中再次爆发。

　　混沌投资掌舵者葛卫东，江湖尊称“葛老大”，操作期货起家，经历过爆仓的危机，也享受过收益翻三倍的辉煌，目前管理资产规模已达120亿元。2008年经济危机时，葛卫东认为市场处于历史上少见的低点，是阳光私募行业发展的重要时期，再加上当时资金较为充裕，混沌投资发行的第一只产品就为结构化产品。得益于之前的期货研究，葛卫东对趋势、股票的高低点位、宏观经济形势的把握较为精准，所以乘2009年小牛市的顺风车，混沌1号（中融）取得了牛市第二名的好成绩。

　　云程泰投资坚持做羊群外的守望者。云程泰第一只产品——云程泰资本增值1期，自成立之后便遭遇2008年大熊市的惨烈打击，2009年到2010年之间凭借300%的收益率实现奇迹般大逆转。不只是在2009年的单边行情中，但凡市场有阶段性的上涨行情，云程泰总能创造出惊人的收益率，这家公司认为资本市场永远是一个羊群效应盛行的地方，流行的偏见和群体性的过激行为反复出现。而云程泰执著于识别和寻找这些市场流行偏见和群体过激行为所带来的投资机会。不仅在牛市中表现优异，云程泰在熊市和震荡市中的表现也可圈可点，在经历了之前的大跌之后，云程泰吸取经验教训，设立严格的风险控制机制，在2009年以来的几次大跌中，严格控制回调幅度，保障客户资金安全，历史业绩一直呈现小波动上升趋势。

　　此外，坚持价值成长股的广金投资、尚诚资产、尚雅投资、淡水泉投资也在牛市行情中表现优异。