■ 瞭望

　　□皮海洲

　　阿里巴巴与中石油是两家风马牛不相及的企业。中石油是央企的代表，既是传统型企业，也是垄断型企业。阿里巴巴虽然是名义上的“外资公司”，但更是民营企业的典型，同时也是新经济的代表。所以尽管这两家企业在中国都有很大的影响力，但是两种完全不同类型的企业。

　　但随着9月19日阿里巴巴在美国纽交所上市，很多市场人士以及投资者就把二者联系在了一起。大家纷纷猜测阿里巴巴会不会是美国股市上的中石油A股。

　　对于中石油A股，这是A股市场投资者难忘的一道伤疤。该股票于2007年11月5日登陆A股市场。由于该股发行时受到市场大力追捧，结果新股上市时大幅度高开，开盘价即成历史次高价，随后股价一路走低，不仅套牢无数投资者，成为A股市场最套人的股票之一，而且还带领A股大幅下跌，成为2008年A股走熊的重要推动力。

　　那么为什么阿里巴巴的上市会让国内市场的投资者把它与中石油A股相提并论呢？这主要是源于二者之间的“形似”。中石油A股上市抓住的是2007年那一轮牛市的大尾巴，中石油当时的发行与上市受到市场的大力追捧。而目前阿里巴巴上市之时，美国股市同样经历了一场连续数年的大牛市，不少人也担心目前美国股市正处于一轮牛市的尾声。而且阿里巴巴的发行如中石油A股一样，同样受到投资者的大力追捧。

　　不过，尽管阿里巴巴与中石油A股存在某些“形似”之处，但二者之间更多的是“神不似”，因此，几乎可以肯定阿里巴巴不会成为美国股市里的中石油A股，阿里巴巴不会重复中石油A股的悲剧故事。

　　首先，就阿里巴巴对美股指数的影响来说，显然不能与中石油A股当年的情形相提并论。中石油在A股市场堪称“一股独大”，对A股市场及A股指数影响甚大，尤其是中石油A股在新股上市当天即计入指数，这进一步加剧了中石油A股对整个A股市场的影响。而阿里巴巴在美国股市的权重与中石油A股不可同日而语。并且阿里巴巴暂时也不计入美股指数。所以，从阿里巴巴对美股的影响来说，不可能重复中石油A股的故事。

　　其次，就阿里巴巴的个股走势来说也不会重复中石油A股的走势。中石油A股是A股市场最牢固的绳索，但阿里巴巴显然不会成为美国股市上的铁锁链。之所以如此，主要是基于这样四个方面的原因。

　　一是阿里巴巴尽管IPO时受到了市场的追捧，但新股上市首日的表现较为理性。当天开盘价92.7美元，较发行价涨36.3%；收盘价93.89美元，较发行价上涨38%。这样的涨幅是比较理性的。这也决定了阿里巴巴的中签者获利不大，抛压也有限。这一点与中石油A股形成鲜明对比。如中石油A股的发行价为16.70元，上市首日的开盘价高达48.60元，涨幅高达191.00%。中签者获利丰厚，因此中石油A股上市后抛压沉重，自然也就踏上了慢慢熊途。

　　二是美国股市有做市商制度。如阿里巴巴指定巴克莱为其做市商，而巴克莱目前是纽约股票交易所最大的做市商和专业公司之一。加上阿里巴巴此次IPO的承销商是高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗集团、瑞士信贷和德银六大投行，几乎囊括几大金融巨头。因此，一旦阿里巴巴的股票出现非正常下跌，这些机构都会充当稳定器的作用。而A股市场没有做市商作用，也没有任何机构来维护中石油A股股价的稳定。所以中石油A股上市后只能随波逐流。

　　三是中石油A股股价下跌、其股票市值缩水，不会影响到其高管们的利益，与此相反，阿里巴巴的市值高低与公司高管们的利益息息相关。因此，阿里巴巴的高管们会进行有效的市值管理。

　　四是中石油作为传统产业的典型，其发展已处于巅峰，未来的发展空间较为有限；相反，阿里巴巴作为新经济的典型，其未来还有很大的发展空间——如目前中国电商的渗透率约为10%，美国为40%。也正因如此，作为中国电商龙头企业的阿里巴巴，其未来的发展是值得期待的，这也决定了阿里巴巴的走势不会重复中石油A股的走势。