□本报记者 王辉

　　央行周四开展180亿元14天期正回购操作，若无其它操作，本周央行公开市场将实现110亿元资金净回笼。算上周内到期的500亿元国库现金定存，本周公开市场实际净回笼资金610亿元。考虑到SLF已为银行体系提供流动性支持，银行间市场资金面受公开市场净回笼影响有限，整体仍延续均衡偏松态势。交易所市场则因新股冻结资金达到阶段峰值，短期回购利率继续呈现大幅波动，但新股发行冲击已近尾声，市场预期总体乐观。综合各方面因素看，国庆小长假前后市场资金面将保持平稳偏松格局。

　　净回笼难撼资金面大势

　　央行周四继续开展14天期公开市场正回购操作，操作量与周二的180亿元相同，中标利率亦持平于3.50%。据Wind数据显示，本周有250亿元正回购到期，央行新开展360亿元正回购操作，则全周净回笼资金110亿元。若算上周四到期的500亿元国库现金定存，本周公开市场实际净回笼金额将进一步增至610亿元。

　　市场人士普遍认为，在上周5000亿元的SLF投放后，央行通过公开市场操作回收部分资金完全在情理之中。从以往情况看，央行在通过降准等手段释放大量流动性后，往往会在公开市场进行适量的对冲操作，以调节资金投放的节奏，避免对市场造成太强烈的冲击。与此同时，近期资金面比较宽松，给予公开市场净回笼的空间。

　　值得注意的是，在周四有新股发行、公开市场净回笼、国库现金定存到期且当天是例行存款准备金清算日的情况下，银行间市场资金面总体仍延续较为宽松的态势，只是交易所部分期限的回购利率出现较明显波动。

　　周四，银行间市场1个月以内期限的质押式回购利率仍全线运行在4.30%以下，其中隔夜及跨国庆长假的14天、21天期品种利率均继续走低，主流7天期回购利率小幅上涨。交易所市场方面，由于周四有3只新股申购，市场冻结资金增至阶段高位，当天上交所1天、2天和7天期回购利率上涨幅度较大，收盘利率均超过12%。

　　货币政策暂入观察期

　　分析人士指出，央行在上周先后施以SLF和下调正回购利率后，本周政策面趋于平稳，短期资金面基本无忧，货币政策或进入观察期。

　　上海证券周四表示，虽然三季末和国庆长假将近，期末资金需求上升、存款类机构受存款偏离度限制提前准备头寸，但资金面宽松大势并未改变。

　　对于进一步的政策走向，国信证券周四指出，就货币当局而言，2014年货币政策目标更多的是保持利率的平稳，更为强调“价”的目标。因此，未来一段时间央行政策频繁调整的可能性不大，接下来公开市场操作利率的变动也需要观察后期的经济走向。

　　不过，海通证券最新报告认为，央行货币政策调控重点从数量转向价格，相关方面的宽松政策仍将具有持续性。考虑到四季度经济下行风险仍存、物价上涨幅度有限，央行仍然有进一步的货币宽松的实施空间。

　　有市场人士进一步指出，随着央行补充基础货币的工具日渐丰富，公开市场操作在总量调节方面的作用可能将有所弱化，在引导市场利率方面的作用则将更加突出。

　　最近八周央行公开市场操作情况

　　银行间与上交所隔夜质押式回购加权平均利率走势对比