□本报记者 曹乘瑜

　　9月19日，阿里巴巴以38.1%的溢价开盘，机构投资者们既紧张又兴奋，因为要到当晚，才会知道自己是否获配。此次阿里巴巴IPO有超过1700个机构账户认购，认购金额超过3000亿美元，超额认购14倍。

　　这一天，香港的一家对冲基金——中环资产的总裁谭新强选择在海参崴悠闲地考察一家赌场公司，开盘前，他已经从承销商那里知道，自己获配了一笔相对令人满意的阿里股份。

　　在这场激烈的争夺战中，内地和香港地区的大部分公私募基金“战况惨烈”，公募基金公司及其非公募资产总共获得1亿美元左右配售，整个香港的平均获配比例也只有0.05%。中环资产的资产管理规模不算大，但其获配率远高于香港和内地的大部分同行。

　　“我们长期投资海外，可能更懂海外的规则。”谭新强说。

　　美国新股主要获得渠道是以IPO价格申请新股，能否获得由承销商分配，因此，与承销商的关系很关键。此次阿里巴巴的承销商，包括摩根斯坦利（简称“大摩”）、瑞士瑞信银行、高盛等国际知名投行。中环资产的主要券商是大摩，从9年前开始便为其提供佣金，在香港地区的业绩名列前茅，过去9年平均回报20%。但是，有这些还不够，想要获配，更重要的是证明自己是理性的投资者。

　　“理性投资者并非是要做内地所说的‘长期投资者’，而是要知道在什么时候买、在什么时候卖。如果好的公司质地变坏，你抛售股份承销商也不会说什么。他们怕就怕你在不该卖的时候卖，不该买的时候买，搞乱股价。”谭新强介绍。

　　原来，承销商和上市公司并非IPO这一锤子买卖。如果是好公司，承销商也想与其保持长期融洽的关系，这样还能承揽该公司日后的理财、发债等，因此，对于这样的公司，承销商格外注意在IPO时为其找到好的投资者。内地投资者素有“炒新”风气，这是获配寥寥的重要原因。如果股价被炒新者扰乱，也会带来主要配售对象富达、黑石等大型基金的恐慌，以为阿里在内地出了事。因此，这也加剧内地投资者“资信下降”。

　　从3月左右起，就在阿里巴巴确定将在美国上市的同时，中环资产开始准备自己的“合格投资者资质”。

　　除了像其他有意向的公司一样评估股价区间和做打新预算，中环资产还开始在《明报》上开专栏，每周一篇，以点评中概股为主，对包括阿里巴巴、携程、腾讯、百度、YY、聚美优品等科技类中概股以及行业均做过分析点评，其中对阿里巴巴的分析文章就超过三篇。

　　“这是为了证明我们对科技类中概股很了解，对阿里巴巴这家公司有很深的认识，能成为理性的投资者。”他说，“我们也给香港投资者做了教育，相当于帮投行后来的路演出了一把力。”中环资产将这些专栏文章也都呈递给大摩。

　　几个礼拜前，他们收到了摩根斯坦利的email邀请函，参加阿里巴巴400多人的路演午餐会。听说耶鲁大学的校友、阿里巴巴集团董事局副主席蔡崇信也参加，人过中年的谭新强翻出了耶鲁的T恤，打算最后再拉拉校友关系，不过遗憾的是，蔡崇信没有去那一场午餐会。

　　9月19日，阿里巴巴的股价暴涨25.89美元，收报93.89美元。相比于基本面，这一股价已经不算便宜，但谭新强觉得中长线仍然还行，他打算必要时再继续增持。