□本报记者 田露

　　2013年，付娟成了公募基金业界一匹引人瞩目的“黑马”，她执掌的农银汇理消费主题基金和农银汇理中小盘基金，分别以全年58.19%和43.74%的净值增长率惊艳业界，也由此摘下了“2013年度股票型金牛基金”和“三年期股票型金牛基金”两项大奖。

　　作为中生代基金经理，付娟的冷静和果断给中国证券报记者留下了深刻的印象。2013年时，她进退有度，在热门板块上斩获颇丰，又及时抽离预期开始发生变化的电子、医药等行业，良好地锁定了收益。付娟表示，这种敏锐与果敢，既是个性使然，也是投资中的不断磨炼所致。在她看来，在执行上犹豫不决，只能说明基金经理依然没有思考清楚、考虑清楚的事情，就应该坚定不移地执行。

　　密切关注资金和流动性

　　在2013年的投资操作中，付娟表现出善于把握时点、精准判断板块走势的特征。面对今年市场大落大起，经济走势复杂难辨的情形，付娟又将如何控制风险，把握恰当的收益？

　　“最需要重视的两个因素应该是预期的变化和估值水平。在任何时候，高估值都是潜在的风险之一，在行业趋势超预期向上时，估值往往也跟随上升，但是当行业或公司的变化已经很难超越预期时，估值也就见顶。另外，在预期高度一致时，如果发生了反向的预期，并且这种反向预期逐步得到验证时，也会导致趋势的反转。”付娟简明扼要地说出了她的心得。

　　她指出，今年的市场对于很多基金而言操作难度加大，先是遭遇白马成长股的股价集体下挫，价值投资理念遭遇挑战；再是海外资金对中国经济和改革前景预期向好，同时在沪港通政策催化下，增量资金流入在短期内拉升大盘股；最重要的特征还是市场对层出不穷的热点的快速追逐，以及对小市值股票的偏爱。这一方面反映了市场对改革和转型的预期不断高涨，也反映了市场参与主体的变化。公募基金小型化、私募产品快速增加、各类并购基金追求的一二级市场联动以及上涨效应带来的散户入场，这些都导致了市场今年投资风格的变化。

　　付娟表示，今年上市公司基本面虽然可以暂时企稳，并且上半年在微刺激影响下，基建相关的部分行业有一定程度的恢复，但是目前来看向上的动能不足，基本面不存在超预期的可能。今年几乎所有行业和公司的上涨都是由于估值的上涨而推动，而非业绩增长的推动。估值的增长主要来自于风险偏好的上升，所以今年最关键的驱动因素还是资金和流动性。接下来，我们需要对这些因素进行更为紧密的跟踪。同时，也会关注风格，因为海外资金配置中国的需要而发生变换的可能，关注大消费类、传统制造类的蓝筹股。

　　创业板仍是投资重要舞台

　　农银汇理基金整体鲜明的成长股投资风格在付娟这儿得到了延续，尽管2014年以来创业板、成长股曾波动剧烈，但付娟对这一大方向却没有动摇。

　　“我个人并不悲观。中国的公司已经走过了靠需求支撑、规模扩张的野蛮式增长阶段，进入了靠并购整合吃透产业链、拓展更多领域、施展更多抱负的时代，而这正是海外国际巨头崛起的必经之路。”今年上半年，付娟将一些思考心得，凝练在了她写就的一些投资手记中。她告诉中国证券报记者，追逐成长本身并没有错，只是有时候需要区分，哪些是投资人真心为之臣服的，哪些是经不住聒噪冒然而进的。显然，经历了市场波动的磨炼之后，付娟警醒地意识到了精心甄别与挑选投资标的的重要性。

　　“价格的顶部和底部都是由非理性投资者决定的，我们只需要赚我们看得懂的那部分钱就可以了。”这是上半年付娟在有些迷茫难辩的市场环境下坚持的投资态度。当时的她，在密切观察后指出，2月中旬以来创业板所历经的深度调整，已逐渐撇去了一些优质股票的估值泡沫，对于理性投资者而言，创业板跌破1300点之后，逐步进场的时机就已来临。

　　5月中旬时，付娟指出，创业板指数中，三大主要板块中的传媒、医药、环保股的市盈率已经跌到25倍，而其历史最低点是21倍，市场继续大幅下跌的风险不大。她表示，自己比较看好的行业是光伏、医药、计算机、油服和传媒。

　　随后的情形，也印证了付娟对于成长股的信心。对于她而言，创业板将在相当长一段时期内，都是股票投资的重要舞台。