□本报记者王辉

　　4日，在A股收取五连阳的背景下，债券市场尤其是利率债市场继续呈现弱势调整。分析人士指出，近期股市涨势如虹，在一定程度上抑制债市做多热情，而与此同时，基本面与政策面的不明朗，例如货币政策未见明显放松、市场对8月信贷数据有顾虑，导致市场本身谨慎观望，基本决定了短期内收益率易涨难跌。后期债市走向仍需更多关注资金面状况。

　　股市成债市“外患”

　　上周末以来，受“沪港通”启动进入倒计时、场外资金大幅流入、稳增长预期不断增强等多项利好刺激，A股市场情绪高涨，两市主要股指连续拉升。截至4日收盘，上证综指收获五连阳，五个交易日累计上涨百余点。在此背景下，债市买气低迷，收益率小幅上行，股债之间的跷跷板效应再现。

　　数据显示，截至9月3日收盘，中债国债总指数（净价指数）收报110.97点，较8月28日收盘点位下跌0.14%。9月4日，利率债市场各类现券整体仍未脱疲态，投资者做多热情继续受到股市连续上涨的压制。

　　一级市场上，机构参与利率债投标的热情也稍显不足。本周招标发行的7年期续发固息国债仅录得1.75的认购倍数，4.17%的中标利率也高于市场预期，并进一步带动二级市场相关券种收益率继续小幅上行。

　　分析人士指出，在当前债市整体缺乏明确运行方向的背景下，A股市场持续亢奋，资金风险偏好提升，在一定程度增添债市短期调整的压力。

　　“内忧”影响更关键

　　针对近期债券市场呈现出的疲态，此间机构人士认为，虽然A股走强在一定程度上压制了债市的表现，但近段时间债市本身做多信心就不足，观望情绪很浓。

　　国泰君安证券最新观点认为，市场风险偏好的上升，在一定程度上带动了利率债近期出现小幅调整。但债市对7月经济数据过度悲观的预期，也同样有纠正的需要。此外，来自上海证券的分析观点进一步指出，近期利率债整体趋弱主要原因不仅在于近日股市连涨引发投资者风险偏好提升，也在于市场内部的不确定心态。由于8月份主要经济数据仍未公布，加之市场对于8月信贷消息可能强于预期存在忧虑，加剧了市场的担忧，使得场内观望情绪浓重。

　　对于后期债市走向，上海证券认为，目前宏观经济回落已成共识，资金面重回宽松，央行的放松态度仍偏谨慎，市场收益率下行动力相对不足。整体而言，债市短期走势仍缺乏方向性推动力，后期仍需重点关注央行动向以及后续经济数据尤其是8月信贷数据。

　　此外，申银万国证券分析师认为，在经过前期相对偏弱的表现之后，后期债市走向仍需更多关注资金面状况。由于9月处于资金面偏紧和货币政策放松的深度博弈期，货币政策是否有更大力度放松，是决定利率债能否进一步上涨的关键。