□中建投信托总经理刘屹

　　随着国民经济发展节奏的转变，产业结构转型升级的加速，信托行业也逐步告别了高速发展时期，进入平稳发展及转型时期。在此背景下，并购重组业务将成为信托行业转型的重要方向。

　　并购重组业务潜力巨大

　　近年来，我国并购重组业务呈现飞速发展态势。据清科研究中心统计，我国并购市场2010年并购总数为622起，并购总额348亿美元，而2013年并购案数量与交易金额分别达1232起和932.03亿美元，同比分别增长24.3%和83.6%。2014年上半年中国并购市场共完成交易784起，同比大幅增长79.8%。

　　2014年以来，政府及监管机构做大做强并购市场的意图非常明显。国务院于今年3月份出台了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，该意见为做大做强兼并重组市场创造了良好的政策环境，具体表现为：一是兼并重组业务市场体制机制进一步完善。企业兼并重组相关行政审批事项逐步减少，审批效率不断提高，有利于企业兼并重组的市场体系进一步完善，市场壁垒逐步消除；二是兼并重组政策环境更加优化，有利于企业兼并重组的金融、财税、土地、职工安置等政策进一步完善，有利于兼并重组业务的金融服务产品创新。

　　信托业可积极参与并购重组

　　信托行业过去十多年的快速发展，从根本上说是抓住了国民经济发展节奏，充分发挥信托制度优势的结果。在过去十多年以投资拉动经济发展的宏观背景下，带动了房地产与市政基础设施建设两大重点投资领域的飞速发展，也形成了信托行业当前以房地产和基础设施建设为主的业务模式。当前，房地产与市政基础设施建设在信托业务的规模和利润贡献上达60%以上。在新的经济发展环境下，信托公司当前的业务结构缺乏长期的可持续性。

　　在房地产领域，2014年房地产各项指标持续走低。2014年以来房地产开发企业资金来源和新开工面积两个指标的增长速度到达了十年最低，房地产市场已逐步进入调整期。在市政基础设施建设领域，以10省市市政债试点为代表，国家拓宽了市政基础设施建设的融资渠道，融资主体的融资行为在进一步规范，未来对信托融资的依赖程度将进一步降低。

　　当前国家治理经济的思路和模式发生根本转变，具体表现为如下几个特点：第一个特点就是政府不推出刺激经济的政策，而是逐步缩减国家主导的投资行为，这意味着信托行业以往依托投资拉动的业务模式将不可维系；第二个特点便是去杠杆化，以大幅削减债务，降低借贷与产出比。国家将进一步加大对信贷行为的管制，降低资金成本，引导金融资本服务实体经济发展；第三个特点是推行结构改革。一方面要推进经济结构的内部调整，另一方面要推动产业结构的整体升级。以房地产和市政基础设施建设为代表的投资驱动型信托业务将不可维系，而在国民经济结构调整和转型升级的背景下，信托行业的转型发展必须服从国家经济发展战略和趋势。在此背景下信托公司应充分发挥信托制度优势积极参与并购重组，这是行业转型的一个重要方向。

　　信托公司并购重组具有多重优势

　　信托公司素有“实业投行”之称，可以横跨货币市场、资本市场和实业市场三大领域，信托公司参与并购重组业务有多重优势，具体表现在如下几个方面。

　　首先，信托公司在产品设计和风险控制方面拥有独特优势。在参与形式上，信托公司可以通过成立并购重组基金、发行信托计划等多种方式参与企业并购重组；在具体的交易模式上，信托计划可以采用债权方式、股权方式、股权+债权的模式，或者以信托计划直接持有拟并购项目项下资产的权益投资方式。

　　其次，信托公司参与并购重组业务具有高度灵活性。在业务审批上，信托公司作为独立的法人机构，具有独立审批权，且信托公司组织机构高度扁平化，决策效率较高，能有效地适应并购重组业务节奏。此外，信托公司具有高效的资源整合能力。从内部资源整合来看，信托公司可以整合自有资金与信托资金两方面资源参与并购重组业务；在外部资源整合方面，信托公司可依托信托产品这一媒介，有效整合银行、证券，以及社会投资者资金参与并购重组业务。

　　最后，信托公司具有资金募集优势。从资金募集方面看，信托公司具备较强的大额资金募集能力。截至2014年6月末，信托行业存量集合资金信托规模近3万亿元，信托公司在过去几年发展中积累了大量高净值客户，可在较短的时间内募集并购业务所需的资金，信托公司募集资金的灵活性和高效性优势更为明显。