8月25日，全国中小企业股份转让系统做市转让交易正式上线。总体而言，市场交易较为活跃，有的公司收盘价涨幅高达128.03%，有的公司振幅达351.67%。业内人士称，挂牌公司股价大幅上涨体现了投资者的追捧，而有的做市商在报价方面还有意进行了一定的让利，这进一步聚拢了市场的人气，预计未来随着更多的投资者开户，新三板市场的活跃度有望进一步提升。

　　市场交易活跃

　　25日9点30分，申银万国对挂牌公司联飞翔做市报价成为了全市场成交的第一单，做市卖出1000股，成交价格3.55元。申银万国参与做市的中海阳、联飞翔、麟龙股份等挂牌股票交易也都比较活跃。

　　根据股转系统发布的数据，8月25日，挂牌股票共成交8038万元、1389万股、2897笔。其中，采用做市转让方式的股票成交3892万元、479万股、2722笔，分别占全部挂牌股票的48%、34%、94%。

　　做市股票中，成交最活跃的是中海阳(430065)，获投资者报单数最高，共380笔；成交数量、成交金额和成交笔数均居于首位，共成交116.52万股、735.27万元、762笔。换手率最高的英思科技(430403)，当日换手率达9.05%。除东亚装饰(430376)无成交外，其余42只股票均有成交。从价格波动情况来看，成交价格振幅最大的是新眼光(430140)，当日最高价28.6元，最低价7.5元，当日振幅达351.67%。涨幅最大的是行悦信息(430357)，涨幅为128.03%。

　　一些做市商提出，由于市场交易较为活跃，报价连续被吃掉后，可能造成交易不连续，而股转系统要求做市商在交易的75%时间内、不低于3个小时有连续报价。“下午我们就很紧张，担心达不到时间要求。”据了解，由于做市转让是全新的东西，当前从谨慎性角度出发，做市商以手工报价为主。

　　上海证券新三板做市商业务负责人汤洪海介绍，做市首日交易活跃，价格有涨有跌，上海证券担任做市商的9家公司都有成交，以涨为主。他表示，总体看，在发现企业价值、提供流动性上，做市商制度无疑已开始发挥作用。

　　由于上海证券此次担任做市商的有两家亏损企业，这引起市场关注。对此，汤洪海称，估值和流动性是市场核心，亏损企业也是有价值的，对它的定价更能体现券商价值。

　　投资者买入踊跃

　　对于做市首日部分挂牌公司股价大涨，业内人士认为，投资者积极性较高是重要因素。总体而言，投资者买入较多，而老股东抛售不多。

　　有做市商反映，做市首日买入的投资者比较多，做市商则卖出库存以满足市场需求，预计后期将逐渐平衡。东方证券表示，以台湾经验看，做市六个月后，总体库存剩下1/3。

　　东方证券做市商业务负责人表示，首日盘点后发现，公司做市的7个股票中，5个进入成交金额前十。如此活跃的交易，原因一是这些公司的质地都不错，业绩增长明显；二是在做市交易之前，公司特别安排挂牌公司的系列宣传推荐活动，给高净值客户做面对面路演。三是在做市交易前期，东方做了很多分散股东的工作，如某公司只有十几个原始发起股东，公司在拿到股份后，将其中的20万-30万股转让给营业部的多个客户，股东数量增加很快。

　　他表示，股东分散是交易活跃的前提。同时，在做市策略上，公司报价是略低于公允价值，给第一批投资者以盈利，良好的赚钱效应让他们有兴趣在将来参与这些公司的定增、并购等，最终形成良性互动。

　　据了解，东方证券此次投入10亿元用于新三板做市交易，公司未来还将和多家挂牌公司协商，成为股东。目前看，公司库存股也是做市商里面比较多的，持股最多的一家公司有400万股。

　　汤洪海表示，目前新三板股东集中度很高，老股东抛售不多，预计将来会达成买卖均衡。

　　做市股票估值合理

　　部分挂牌公司股价的大幅上涨引发了对于做市股票遭“爆炒”的疑虑。对此，股转系统表示，按当日收盘价统计，做市股票平均市盈率为22.22倍，低于全市场33.20倍的平均市盈率水平；平均市净率3.85倍，低于全市场4.12倍的平均市净率水平。做市股票估值水平较为合理，市场整体运行平稳。

　　全国股份转让系统总经理助理、新闻发言人隋强表示，做市业务的实施对丰富市场交易方式、完善市场功能、促进市场稳定健康发展具有重要意义。对挂牌公司而言，做市业务将促进创新创业成长型企业估值定价体系的形成，通过做市转让，企业能进一步分散股权、提升公众化程度，畅通投融资渠道。对于证券公司而言，做市业务将开启全新的盈利模式，促使券商在推荐业务中更加注重从投资者的视角去谨慎选择企业，更加注重通过整合业务链条，形成与企业共同成长的良性合作关系。

　　隋强指出，做市业务实施后将进入为期一周的运行保障期，以验证市场各方技术系统、业务操作的稳定性、正确性。保障期结束后，全国股份转让系统将恢复各项业务的常态化办理。市场进入正常运维期后，全国股份转让系统将继续完善各项业务流程，保障交易系统的持续稳定运行。

　　据介绍，此次参与首批做市转让的挂牌公司共计43家，涉及做市商42家。截至8月25日，已有66家主办券商获得做市业务备案，82家挂牌公司召开股东大会通过了采取做市转让方式的决议。市场预期，由于做市业务是主办券商盈利的一个重要渠道，未来采用做市转让方式的挂牌公司还将进一步增长。申万新三板业务负责人蒋曙云表示，公司挂牌企业数量最多，后期还将继续协商寻找可以做市的好企业。