□本报记者 龙跃

　　7月29日以来，以大盘周期股获利回吐为标志，市场进入震荡阶段。不过，融资客并没有因为股价震荡而对周期股失去热情。统计显示，7月29日以来，两市有140只个股的融资余额增幅超过两成，这其中，房地产、有色金属、煤炭、化工等周期股占据了最大比重。融资的持续追捧短期增大了周期股维持强势格局的概率；但由于潜在的融资偿还压力，中期也增加了市场博弈的不确定性。

　　不惧震荡

　　140股融资提升超两成

　　随着银行等权重周期股的调整，沪深股市自7月29日以后进入震荡阶段，沪综指在最近12个交易日持续围绕2200点横盘整理，此前市场的逼空格局已经发生了显著改变。不过，大盘震荡并未影响融资客的参与热情。

　　8月12日，沪深股市融资余额为4654.30亿元，较前一交易日的4602.68亿元小幅提升，连续第7个交易日创出历史新高。与之相比，7月28日两市融资余额仅为4280.49亿元，也就是说在近期大盘震荡期间，融资余额大幅增长了8.73%，融资客对行情的投入程度可见一斑。

　　在个股方面，以7月28日数据为比较标准，在当前695只两融标的股中，有523只个股当前实现了融资余额不同程度的增长。其中，有140只个股的融资余额在大盘震荡期间出现了20%以上的较大幅提升。就具体个股而言，宏源证券、盛屯矿业、云铝股份和锡业股份在震荡期间融资余额提升幅度最大，分别达到了431.62%、367.34%、333.73%和190.51%。与之相比，两市仅有172只个股融资余额在大盘震荡期间出现了下降的情况，但下降幅度非常有限，降幅超过20%的个股仅有6只。

　　显然，融资客对当前市场的震荡整理进行了非常正面的解读。有参与融资交易的投资者对记者表示，在短期市场系统性风险有限的情况下，震荡整理不仅有利于反弹行情延续，还提供了二次建仓的有利时机。

　　周期股融资热情居高不下

　　如果将当前的横盘震荡看作新的建仓机会，那么融资资金近期重点关注的品种，无疑在后市具备更大的获取超额收益的概率。从融资增幅居前的个股看，周期股是做多资金最为看好的标的。

　　统计显示，相对于7月28日数据，当前融资余额增幅超过20%的140只股票分布在26个行业中，但数量并不均衡。其中，有色金属、房地产、采掘、化工和非银行金融五大行业内的融资强势股数量最多，分别达到了19、17、15、10和9只。也就是说，上述五个行业内的股票占据了大盘震荡期间融资强势股的半壁江山，而这些行业都带有典型的强周期特征。

　　周期股继续引领融资风格偏好的原因有三：其一，在资金利率持续下行，而海外资金持续流入新兴市场的背景下，A股市场流动性短期呈现出相对充裕的格局，这使得不少周期股恢复了以往的高弹性特点，如有色金属、煤炭等板块就是如此。而在市场情绪相对乐观的情况下，投资者倾向于追逐高弹性品种。其二，微观层面较为低迷的数据，令市场对刺激政策持续的预期居高不下，这也为对刺激政策更为敏感的周期股走强创造了较好的氛围。其三，7月下旬以来，市场风格从成长转向周期的迹象非常明显，但受制于此前的逼空行情，很多投资者对周期股参与力度有限，如今的横盘震荡显然为此类投资者调整仓位提供了机会。

　　短期来看，作为A股市场重要的增量资金，融资对周期股热情的持续高涨，强化了此类股票后市保持强势格局的概率，若无重大利空出现，周期股反弹行情有望延续。不过，从中期看，本轮融资对周期股的参与具备明显的趋势交易特征，其中的长期沉淀资金预计有限。这意味着，如果后市经济复苏进程没有预想的乐观，周期股也将面临较大的融资偿还压力，对此应该保持足够的认识。此外，一个值得注意的现象是，在大盘近期震荡中，只有1只银行股的融资余额出现了20%以上的增长，显示由权重股引领的大盘快速反弹阶段已经基本结束，这意味着投资者后市的操作节奏和重点关注品种都应该作出相应调整。